天风证券股分无限公司杨松,曹文清近期对信立泰进行研讨并发布了研讨报告《创新产品连续落地，管线优势凸显发展潜力》，赋予信立泰买入评级。

信立泰(002294)

事件

公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年实现营业支出40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%，盈利水安稳健提升；2025年第一季度的营业支出为10.62亿元，同比下落2.64%，归母净利润为2亿元，同比增长0.03%。

加大销售推广力度，开辟市场

2024年，销售费用率为36.71%，同比增加6.53pct，主要因为新上市产品推广费用增加和产品销售量增加；管理费用率为6.78%，同比下落1.74pct；研发费用率为10.50%，同比下落1.66pct。2025Q1，销售费用率为38.11%，同比增长3.55pct；管理费用率为6.62%，同比增长0.05pct；研发费用率为10.18%，同比增加0.32pct。

制剂驱动营收结构优化，创新产品板块比重提升

展开盈余 69 %

2025Q1营业支出同比略有下落，形成支出同比下落的原因主要是受到仿制药政策影响，相关产品支出占营收比重进一步降低。从产品销售结构看，正往专利产品和新产品占比不断提升的方向进展，专利产品和新产品营收规模同比有较好增长。同时公司增加对新产品推广和创新研发的支持力度，同期与经营活动有关的现金流出同比增加。

分板块看，2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%），质料及中间体营收4.12亿元（-0.37%）。信立坦（阿利沙坦酯片）连续放量，正在竞争激烈的高血压药物市场实现较快增长，其中基层市场已成为信立坦增长最快的终端。新产品复立坦、信立汀他通过谈判进入国家医保目录，为未来放量奠定基础。

重点管线连续推进，创新布局延伸新范畴

研发方面，公司2024年整年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35%。重点管线进展顺利：4个项目处于NDA阶段：S086的高血压适应症、恩那度司他（血液透析、腹膜透析CKD患者的贫血适应症）、SAL0108和长效特立帕肽；3个项目处于III期临床阶段：S086（慢性心衰，已完成入组）、PCSK9单抗（已完成入组，预计25年NDA）、SAL0130（一项III期已完成入组，另外一项正正在展开入组）。别的，公司积极布局新范畴，渐渐将创新药物研发体系延伸至多肽类和代谢范畴。

盈利展望与投资评级

预计公司2025-2027年营业支出为45.38、54.23、62.46亿元；考虑到市场竞争激烈，将2025-2026年的归母净利润从7.13和8.77亿元下调至6.62和7.83亿元，预计2027年的归母净利润为9.02亿元。维持“买入”评级。

风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策变动、成本上升

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据较量争论，德邦证券周新明研讨员团队对该股研讨较为深切，近三年展望准确度均值为78.08%，其展望2025年度归属净利润为盈利6.91亿，凭据现价换算的展望PE为72.74。

最新盈利展望明细如下：

该股近来90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.55。

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发布于：上海市