作者 | 源Sight 王言

作者 | 源Sight 王言

在销售旺季的刺激下，加拿大鹅功绩有所回暖。

5月21日，高端羽绒服品牌加拿大鹅公布2025财年第四序度功绩呈报。停止今年3月底止第四财季，加拿大鹅销售额同比增7.4%至3.85亿加元，按流动汇率计算增进4.0%，高于预期；净利润为2710万加元，上年同期为500万加元，异样凌驾预期。

在此前，由于投资者对当下经济环境对奢侈品行业冲击的担忧，加拿大鹅的股价曾经历一个急下坡——今年3月初至4月中旬，其股价下跌最高凌驾35%。而在此次功绩公布后，加拿大鹅股价一度下跌近30%，险些填平此前的丧失。

但另外一方面，随着功绩增速放缓，市场需求分化，和叠加全球贸易战带来的不肯定性，加拿大鹅的增进之路依然空中楼阁。

冲破季候限制

秋冬季候通常是羽绒服的销售旺季，正因如此，加拿大鹅当期功绩实现较快增进。随着直销营业的增进，其毛利率也有所上升。

按照营业范例分，加拿大鹅第四序度直销营业（DTC）收入增进15.7%，达到3.14亿加元，按流动汇率计算增进11.6%，这得益于直销营业可比销售额增进6.8%和非可比门店的收入增进。

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不过，加拿大鹅的批发营业收入下降23.2%至3180万加元，按流动汇率计算下降24.9%，首要是由于欧洲、中东和非洲地区的计划定单量淘汰和发货时间支配所致。

截图泉源于企业财报

整体看，在该季度，加拿大鹅的总毛利润增进17.8%，达到2.74亿加元。本季度的毛利率从客岁同期的65.1%提升至71.3%，首要原因是存货拨备淘汰和直销营业收入比例增加。

整个2025财年，加拿大鹅总收入增进1.1%至13.48亿加元。这期间，加拿大鹅直销入增进5.1%至9.99亿加元，按流动汇率计算增进2.6%，而直销可比销售额下降3.6%；批发营业收入下降16.5%或18.0%（按流动汇率计算）。

2025财年整年，加拿大鹅归属于股东的净利润为9480万加元，而上年同期为5840万加元；毛利润增进2.8%至9.43亿加元，毛利率从2024财年的68.8%增进至69.9%。

对于这一功绩，加拿大管理层表现得非常满意，公司董事长兼首席实行官丹尼·赖斯（Dani Reiss）表示，“我们看到了直接面向消费者（DTC）的可比销售额实现了妥当增进，这得益于品牌故事、出色的零售实行和‘雪鹅’胶囊系列连续的强劲势头。随着2025财年的竣事，我们在枢纽优先事项方面取得了显著进展——提升零售实行水平、加强品牌和产物供应，并高效地实现这统统。”

据相识，“雪鹅”胶囊系列是加拿大鹅推出的一款高端时尚产物，涵盖了配饰、毛衣、夹克、大衣等多个品牌，产物代价在1000-15000元之间。

截图泉源于天猫旗舰店

对于2026财年的计划，加拿大鹅表示，其重点仍旧是为现有品类注入更多新颖元素，并经过增加服装产物线、同时保持羽绒格局的焦点职位，扩大产物的整年实用性。公司将经过减少产物组合局限、聚焦焦点SKU，优化相干品类计谋。

在渠道方面，加拿大鹅计划扩大门店规模，并对现有门店进行进级改造，采用更高等的设计理念以提升顾客体验。别的，为了提高销售效率，其计划经过优化人员配置、库存管理和革新销售培训来强化零售实行力度。

在批发营业方面，加拿大鹅将经过定制展厅、强化销售培训，和展开针对性的营销流动，连续提升品牌在批发合作中的影响力。

功绩引擎增速放缓

从2024财年最先，大中华区以4.22亿加元的销售额首度成为加拿大鹅的第一大市场，超越美国和加拿大的3.25亿加元和2.46亿加元。

在2025财年第四序度，大中华区的销售额同比增进7.9%至1.39亿加元，依然领先于其他区域。在大中华区的带动下，亚太区域的销售额也增进15.2%。

总体看，这首要得益于加拿大鹅在外地门店等渠道的扩大。根据官方微信公众号信息，目前，加拿大鹅在我国18个城市（包含港澳台地区）设有30家门店，且除了北京、上海、杭州、武汉、香气扑鼻港和成都之外，另外12城的门店数量均只要1家。但即便如此，大中华区是加拿大鹅全球门店数量最多的区域，且多以直营模式运作。

加拿大鹅上海线下门店 | 截图泉源于民众点评

不过，加拿大鹅也需要面对这一功绩引擎增速放缓的现实上。

作为比拟，2024财年第四序度，加拿大鹅在大中华区（包含我国大陆及港澳台）的销售额同比增进29.7%至1.28亿加元，带动亚太市场销售额同比增进29.6%；2023财年第四序度，加拿大鹅在我国内地市场销售额本季度同比增进约40%，亚太地区的销售额也实现了65.4%的增幅。

从整体功绩看，加拿大鹅的增速也在连续下滑。2022财年、2023财年和2024年，加拿大鹅的销售额分别增进21.54%、10.84%和9.6%。到了2025财年，这一数据直接下跌至1.1%。

别的，一旦避开秋冬旺季，加拿大鹅的功绩就会被季候性的销售特性拖累。

2025财年第二季度财报显示，在停止2024年9月29日的三个月内，加拿大鹅销售额同比下跌4.7%至2.68亿加元，直营渠道和批发渠道销售额分别下跌5%和15.2%至1.04亿加元和1.37亿加元。

另外一方面，随着全球奢侈品市场遇冷，品牌方要面对的控价挑战愈发明显。随着扩大步伐加快，加拿大鹅也最先收紧批发渠道，以加强对品牌形象和代价的管控。

也是因此，加拿大鹅不停在全球局限内加开更多的直营门店。

财报显示，整个2025财年，加拿大鹅封闭2家临时门店，同时新开设4家净新增永久性门店。停止2025财年末，其门店总数达到74家。加拿大鹅称，这些门店计谋性地布局在枢纽市场，有助于建立更深切的客户联系，并提升购物体验。

不过，批发渠道对于加拿大鹅来讲依然弗成或缺。作为新兴品牌，加拿大鹅依然缺少足够的气力经过直营渠道将产物销售至全球各地，其依然需要署理商的赞助，以实现市场的疾速扩大。

不肯定性

虽然四序度功绩亮眼，但加拿大鹅却拒绝为以后财年公布财政指引，原因在于愈来愈空中楼阁的地缘政治事态。它们表示，鉴于以后宏观经济形势的不肯定性和由不稳定的全球贸易环境所导致的消费者消费模式的不断变化，公司将不会为2026财年提供财政展望。

丹尼・赖斯称，尽管以后营业连续发展，但美国主导的全球贸易战可能抑制需求。其表示，“决意不提供年度展望完满是基于我们所看到的全球消费者环境相称不肯定的近况，目前是充满不肯定性的期间。”

不过，对于美国特朗普政府掀起的关税战带来的影响，加拿大鹅依然乐观。赖斯直接称，以后的关税环境对公司2026年的计划“没有直接实质性影响”。

加拿大鹅首席运营官贝丝・克莱默（Beth Clymer）则在财报公布后的德律风集会上表示，公司约75%的产物在加拿大临盆，险些全部符合《美墨加协定》（USMCA），这意味着它们目前免征关税。”

“我们剩余的临盆首要来自欧洲，正面对愈来愈高的关税，但它们对财政的影响微乎其微。”克莱默说道。

不停以来，包含我国在内的经济体经济连续保持增进，消费需求的不断增加，也让奢侈品大盘不停保持着增进态势。这也让加拿大鹅如许的企业，拥有着一定的“穿越周期”的属性，以不断打造稀缺性，逆势进行市场投入。

但需要注意的是，当下，全球奢侈品消费已无可幸免地进入下行周期，叠加全球税率上调、成本抬升等因素的影响，加拿大鹅的远景并不一定如本身预期般地乐观。而消费者的钱包，可能不会再像以前一样那末简单被撬开。

公布于：北京市