山西证券股分有限公司高宇洋,董雯丹近期对兆易创新进行研究并公布了研究报告《公司业绩明显改善，多产品线结构劣势显现》，赋予兆易创新买入评级。

兆易创新(603986)

变乱描述

公司公布2024年年报及2025年第一季度报告。2024年全年公司完成营业收入73.56亿元，同比增长27.69%；完成归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%。2025年第一季度公司完成营业收入19.09亿元，同比增长17.32%；完成归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

变乱点评

公司业绩明显改善，凭多元化产品结构穿越周期。2024年全年公司完成营业收入73.56亿元，同比增长27.69%；完成归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%，主要因为行业卑鄙需求有所回暖，公司主动开拓市场，客户增加备货，产品出货量创新高，达到43.62亿颗，同比增长39.72%，从而实

现营业收入较好增长。2025年第一季度公司完成营业收入19.09亿元，同比增长17.32%；完成归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%，一季度传统淡季环境下，公司营收利润均完成同比双位数增长，主要因为国补等相关政策提振消耗需求，及部份卑鄙需求前置。分产品看：Flash产品，一季度收入延续稳健增长，消耗电子、家电等领域受国补提振需求强劲，AI带动PC、办事器单机NOR价值量提拔，产业、网通表现稳健；利基DRAM，一季度受原厂兜售影响全体竞争猛烈，叠加去年高基数，收入同比小幅下落，但3月以来行业供需改善明显，D4、LPD4等产品代价有所回升，卑鄙扫地机、TV等消耗需求较好，产业也在温和复苏中；MCU产品，一季度收入增长强劲，主要源于消耗国补和部份客户抢出口拉动，工控全体表现稳定。

展开剩余 64 %

供需改善+产品结构连续迭代，25Q1公司毛利率已恢复至24Q3水平。2024年公司毛利率为38.00%，同比增长3.58pcts；净利率为14.97%，同比增长12.17pcts，2024年毛利率增长主要系存储供需款式改善叠加需求复苏，存储代价在24H1明显下跌，带动公司存储产品毛利率下跌。2025Q1公司毛

利率为37.44%，同比下落0.72pct，环比增长4.27pcts，净利率为12.56%，同比下落0.02pct，环比下落3.19pcts，得益于各产品线竞争力没有断加强、毛利率皆有所改善，25Q1公司综合毛利率改善至24Q3邻近水平。

竞争款式改善叠加行业创新，领先结构下公司未来增长可期。存储市场：NORFlash公司一方面受益AI带动单机价值量提拔，另一方面受益车规类产品的高速增长；利基DRAM跟着三大原厂逐渐退出，待库存去化后，外行业竞争变化之际，公司作为海内利基DRAM龙头无望填补这部份市场需求，提高份额，同时，跟着端侧算力需求兴起，公司提前结构定制化存储，未来无望受益该技能在AI手机、AIPC等端侧应用的爆发。MCU市场：一方面车规MCU产品迭代进级，单车MCU价值量将有10倍增长空间，另一方面公司把握AI端侧时机，前瞻结构机器人、光模块、办事器电源等领域MCU产品，未来公司充分受益于需求复苏、新产品推出及市占率提拔，收入保持连续增长。摹拟市场：公司重点聚焦于通用电源、马达驱动和通用旌旗灯号链等领域，跟着赛芯并购和营业并表的完成，公司摹拟领域无望快速增长。

投资发起

预计公司2025-2027年EPS分别为2.34\3.08\3.84，对应公司2025年5月21日收盘价118.14元，2025-2027年PE分别为50.5\38.4\30.8，作为海内存储和微控制器行业双龙头，公司多产品线竞争力没有断加强，行业周期复苏、竞争款式改善和创新驱动，公司市场份额没有断提拔，保持“买入-A”评级。风险提醒

市场需求没有及预期风险，存货跌价风险，研发没有及预期风险，供应链风

险，微观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据较量争论，华源证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为79.13%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.87亿，根据现价换算的预测PE为46.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为138.69。

以上内容为证券之星据公然信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），没有构成投资发起。

公布于：上海市