文丨市值观察 泰罗

文丨市值观察 泰罗

近日，安井食物港股IPO获中国证监会备案。

5月16日，中国证监会国际合作司发布关于安井食物集团股分无限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行没有超过59,521,400股境外上市普通股并正在香港联合生意业务所上市。

正在2023年及从前，安井食物营收、净利润均保持高增状况。步入2024年以后，安井食物功绩却有失速风险。

安井食物2024年营收为151.27亿元，较上年同期的140亿元增长7.7%；净利为14.85亿元，较上年同期的14.78亿元增长0.46%；扣非后净利为13.6亿元，较上年同期的13.66亿元下降0.45%。

2025年第一季度，公司营收为36亿元，较上年同期的37.55亿元下降4.13%；净利为3.95亿元，较上年同期的4.38亿元下降10%；扣非后净利为3.43亿元，较上年同期的4.2亿元下降18%

安井食物功绩变脸，可能与愈发激烈的市场合作有关。现实上，从2023年下半年最先，速冻米面行业便开启了“代价战”。

展开盈余 78 %

据中国冷冻冷藏食物专业委员会数据，2023年速冻米面代价同比下降5%-8%，行业堕入“以价换量”恶性合作。2024年，烽火愈演愈烈，水饺、汤圆、馄饨、包子、点心为首的米面5大主力品类全部面对“量价齐跌”局面，尤其是第二季度市场范围全体下滑了近10%。

正在收入预期没有佳之下，卑鄙消耗者需求没有振，更趋势于购买低价优良产品，冻品企业纷纷降价抢市场，反过去又驱动经过原料替代等方式来降低经营成本，产品品质或有下降，消耗者流失景象有所加大，行业堕入负面循环。

冻品行业之所以堕入“代价战”糟局面，主要因素是供需失衡，更加深条理的因素是行业合作壁垒自己就低，红利本领没有佳，一旦卑鄙需求没有振，企业便会拿起代价兵器来争夺无限的市场。

这对行业排名第一的安井食物异样没有利。一方面，速冻产品过于同质化，安井食物也无法依赖品牌力来应对行业白热化市场合作，只能随大市降价、内卷。

另一方面，包括安井食物正在内的速冻企业主要客户群为B端餐饮业，尔后者追求控制经营成本，险些没有会给品牌溢价。且一旦遭遇红利下滑，反而会进一步压降速冻产品代价，致使速冻企业的日子也没有好过。

值得一提的是，针对C端用户，速冻产品主要销售渠道为商超（占比超过70%），但近年商超渠道全体因电商等多方面打击，业态面对萎缩，包括安井正在内冻品企业销售均遭到没有小打击。

固然冻品企业可以发展电商，但始终无法完全填补线下批发真个萎缩，因为线下购买有一定比例是因场景临时起意进行消耗决议。

除行业内卷式打击外，安井正在产品创新上也越渐乏术，没有利于营业增长。此前，正在米面冻品市场，公司避开三全、缅怀市占率很高的饺子、汤圆，聚焦手抓饼、蛋饺、红糖发糕等焦点单品进行差同化合作，保持了没有错增长。尔后，合作对手也渐渐发力这些品类，安井差同化合作计谋也渐渐变成了同质化。

另值得一提的是，安井食物还屡发食物安全成绩。正在黑猫投诉平台，有没有少消耗者投诉正在安井速冻食物中吃出了异物，甚至有部分食物还没有拆封就已经变质腐坏。

总体来看，安井食物速冻米面、调制食物为首的营业基础盘遭遇没有小经营挑衅。正在市场范围趋于萎缩的大配景下，该营业想要逆势高增就没有了坚实底子。

过去几年，安井冻品基础盘已有放缓迹象，经管层早正在2018年便最先布局预制菜营业，试图打造第二增长曲线。

现正在，安井食物预制菜主如果经过“安井”、“冻品先生”、“安井小厨”、“洪湖勾引”及“柳伍”等品牌销售小龙虾、小酥肉、虾滑、牛肉、羊肉卷、蛋饺及酸菜鱼等产品。

依照弗若斯特沙利文材料，安井食物正在中国预制菜市场中排名第一，市场份额为4.9%，超过该市场第2名至第4名的市场份额总和。

安井食物预制菜营业已然成为公司增长的重要引擎。然而，从2024年最先，该营业大幅放缓。上半年，预制菜收入为22.08亿元，同比增速从2023年同期的58.2%回落至0.4%。

可见，安井食物预制营业也遇到了瓶颈。那末，风起云涌的发展势头为何大幅放缓呢？

从行业全体来看，预制菜市场正在近年来发展并没有如预期，其背后原因是多方面的，涉及市场需求、消耗者认知等诸多因素。

起首，预制菜主要客户为B端餐饮业，占比约为80%。然而，近年来餐饮行业受消耗分化等因素的打击，需求疲软，红利本领显著下滑。

以北京为例，据北京市统计局数据，2024年上半年，范围餐饮企业营收同比下滑2.9%，利润同比更是狂跌88%，净利润率仅为0.37%。

正在生存压力下，餐饮企业有驱动力要求预制菜企业降低代价。这没有仅紧缩了预制菜企业的利润空间，也使得行业增长面对巨大压力，“代价战”也难以免。

其次，正在C端市场，预制菜本应有更大的发展空间，但现实环境却没有尽如人意。过去两年，多起负面舆论事件，如黉舍利用预制菜、小杨哥“糟头肉”等，让消耗者对预制菜的安全性和康健性产生质疑，将其贴上了“添加剂多”“没有康健”的标签。

此外，预制菜的产业化属性与中国传统饮食文明中的“现做现吃”理念存正在辩论，也一定水平上致使预制菜正在C端渗出率低于市场预期。

据艾媒咨询数据，超七成消耗者对餐厅利用预制菜感触没有适，这进一步限制了预制菜正在C真个推广、销售。更加夸张的是，正在2024年7月，南城香、兰湘子等15家连锁餐饮品牌，创建了“反预制联盟”。

可见，安井食物预制菜营业增长放缓，是行业全体面对逆境的缩影。无论是B端市场的红利压力，还是C端市场的信任危急，都对预制菜行业的发展带来了严峻挑衅。

发布于：北京市