创新药板块，爆火！

正式登陆港股的恒瑞医药，高开29.4%，新加坡生物科技公司Mirxes-B上市首日高开24.46%，我国卫生集团今日复牌高开50.71%。

在创新药盈利反转+AI医疗的两重加持下，恒生医药ETF(159892)今年累计涨幅高达32.57%。

实际上，今年以来，港股医药板块的表现一直不错。以恒生生物科技指数为例，今年累计涨幅超30%，大幅跑赢同期的恒生指数、恒生科技指数的涨幅。

这个涨幅，实在不比热门的AI板块低。

是什么造就这个板块的火爆，后续又可否继续上涨？

01多厚利好共振

近期港股创新药板块能够或许连续火爆，源于多厚利好因素的共振，其中有三点比较重要的。

说得最多的，是出海方面获得的突破，这是创新药企基础面的重大改变，创新药企未来的营收、利润增长更具确定性，空间也更大，进而提升整个板块的估值。

5月20日，三生制药公布公告，宣布其与跨国药企辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707签订了总额超60亿美元的独家允许协议，并以12.5亿美元首付款创下国产双抗药物License-out首付款记录。同时，辉瑞还设计在该合作协议生效日认购三生制药价值1亿美元的平凡股股分。

睁开剩余 84 %

受此消息刺激，公告公布当日三生制药股价一度涨超40%。

这标志着我国创新药企从“仿造跟随”迈向“全球引领”，并推动行业合作形式的升级。

比年来，我国创新药企正经过License-out形式加速全球化布局，以技术受权方式积极布局国际市场，深度融入全球医药产业链分工体系，正朝着从“医药大国”到“创新药强国”的华丽转身。

统计数据显示，2024年我国创新药对License-out完成94笔，出海生意业务总金额高达519亿美元，同比增长26%。而2025年1-3月，我国License-out生意业务已有41起，总金额达369.29亿美元，均再创同期历史新高。

另外一个也受到广泛关注的，是海内公司到港股上市的优越反应。

今年港股的IPO表现不错，前有蜜雪冰城IPO被热捧，近来又有宁德时代如许的明白马公司，在港股IPO后股价大涨，乃至一度出现港股股价比A股还高的景遇，显示出资源对于海内公司登陆港股的承认。

当中的原因很多，如海外投资者能够直接在港股市场买到更多优质的、性价比更高的我国公司；又如在规则方面，有公司采纳Regulation S规则将大部分美国境内的投资者清除在外，国际配售中非美外资投资者占比很高，如宁德时代23位基石投资者中，来自中东的主权基金科威特投资局（KIA）投资占比接近20%，一定程度上躲避了美国政府的政策风险。

另外，香港生意业务所在政策层面也积极革新，方便海内企业赴港上市。5月6日，港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司能够挑选以保密形式提交上市申请。

还有一个，在活动性方面，从资金流向上看，内外资金一直在净流入港股。

从去年最先，南向资金几乎每月都在净买入港股，今年前四个月就砸了500多亿，创新药板块是其中一个买入重点。

外资方面，随着我国创新科技发展出现新亮点、我国资产重估，以及关税问题导致美元资产吸引力有所消退，全球资金流向非美市场、外地市场、新兴市场的现象出现，都改变了外资已往几年对于港股的负面看法，加上创新药板块自己就对活动性极其敏感，是以成为利好对象。

当然，投资除了看已往，看现在，更重要的，是看未来。

那创新药接下来，究竟有没有能力继续吸引资金流入？

02继续看好

在目前全球宏观情况都存在不确定性的时间，我们看到资金在明显划分为两大阵营。

一种是以避险为主，强调低风险，稳定收益，这些资金比较喜好扎堆到黄金、债券、高息股等板块，乃至直接持有现金；而另外一类，则扎堆到以前沿科技为主的板块，这些资金能够或许容忍绝对高的风险，但也请求高回报，以平衡所承受的风险。

这类计谋，也能够或许总结为广受欢迎的杠铃计谋。

避险类绝对简单，但前沿科技通常存在高颠簸，投资者若是选股、择时方面稍不留意，非但无法盈利，反而造成亏损，所以前沿科技的投资计谋要更科学，更无效，最好当然是挑选兼具低估值、高成长的板块，既有清楚的平安边际，也有广漠的盈利空间。

至于哪些板块会成为选项？

大家可能起首想到AI以及AI配套的，例如核电板块，这些当然是目前市场最热门高成长板块，不过这个板块的估值已经炒得比较贵，若是接下来有一些大回撤，再去布局会更好。

所以，不妨将眼力投向另外一些估值仍处于低位，但成长性不低的板块。

例如创新药，以港股为例，恒生生物科技指数的最新静态市盈率为25.13倍，若是单看PE绝对值，不算低，乃至已经凌驾不少制造业板块，但考虑到有不少创新药公司仍存在亏损状态，综合加权下来，这个绝对值所反应的估值水平实际上是非常底部的状态。

还有一个对比数据，就是25.13倍的静态PE，处于上市以来2.43%的历史分位点，2018年最高峰的时间，对应的数字凌驾80倍。

再说一下成长性。

先来看几个硬核数据：

百济神州去年营收增长52%，亏损从28亿收窄到12亿，25Q1已实现季度盈利；信达生物靠一款GLP-1药物的海外受权，光首付款就收了5亿美元；恒瑞医药卖了一款ADC药物的欧洲权益，直接把研发本钱全发出来了，今年Q1收入同比增加20.1%，股东净利润同比增加37.6%。

这些数字面前，是我国创新药企的集体蜕变，若是说前几年创新药还停顿在"讲故事"阶段，那么现在是真的最先兑现功绩了。

一个科技型的成长行业，大概会经历几个估值明显提升的阶段。

观点阶段、具体产物推出阶段、贩卖渗出率突破门坎（通常为5%），营收快速增长阶段、利润转正阶段、以及行业合作款式稳定，企业各项谋划指标到达最佳的阶段。

目前，海内的创新药企（或药企的创新药业务），大概处于第四个阶段的初始阶段。

资源市场对于一个科技成长行业，利润从亏转盈的时间，通常会赋予非常好的反馈。而对于行业自己而言，此时通常也是进入功绩和估值双提升的时间，未来很可能会出现雷同2020年-2021年特斯拉、2023-2024年英伟达，利润、估值、股价螺旋式上升的情景。

在增长的连续性方面，创新药板块还有不少值得期待的技术突破，有几个赛道特别值得关注：

ADC药物（生物导弹），荣昌生物的维迪西妥单抗临床数据碾压罗氏同类产物；CAR-T细胞治疗，复星凯特的阿基仑赛打针液已经治愈了多位晚期癌症患者；基因编辑，药明康德投资的基因编辑公司正在霸占遗传病难题。

中金展望，未来5年这些赛道会诞生3-5家千亿市值公司。

当然，作为高弹性板块，创新药公司的股价颠簸通常比较高，同时研讨创新药公司所需要的专业学问也比较多，投资者能够采纳ETF这类简单易行、攻守兼备的投资对象去布局。

能够关注一下恒生医药ETF(159892)，跟踪恒生生物科技指数，聚焦创新药、CXO、医疗东西、互联网医疗等前沿领域，涵盖港股最具代表性的50家生物科技公司，前十大重仓股包含信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、三生制药等，个个都是细分领域扛把子，合计权重超60%。

恒生生物科技指数指数有两大亮点：创新药浓度MAX：超60%仓位押注PD-1、CAR-T、ADC药物等前沿领域，契合"国产替换+出海"双主线。同时布局AI医疗新风口：持仓阿里健康、京东健康、晶泰控股、微创医疗、微创机器人等。

得益于标的指数优质及可T+0生意业务，恒生医药ETF(159892)颇受市场资金喜爱，年内日均成交额高达7.58亿元，最新范围为42.52亿元，双双稳居同类产物第一。

03结语

港股创新药板块，从2021年触顶后，经由4年的调解，利空因素计价已经较为充分，包括宏观的、政策的、市场的、行业的以及公司基础面的，而从去年最先，以上多个因素出现边际改善的信号，今年以来底部反转趋向越加明显。

无机构就指出，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不易受贸易战影响，无望连续作为2025年医药板块的投资主线。

从产业催化剂来看，5月ASCO集会将至，多家创新药公司将在ASCO披露重磅数据，诸多海内创新药企无望继续迎来催化。

公布于：广东省