中邮证券无限义务公司杨帅波近期对泽宇智能举行研讨并公布了研讨呈报《毛利率短时间承压，有望受益于分布式光伏新规》，首次笼盖泽宇智能给予增持评级。

泽宇智能(301179)

l投资要点

事件：2025年4月17日和4月23日，公司分别公布2024年年报和2025年一季报。

2024年公司营收13.5亿元，同比+27.0%；归母净利润2.2亿元，同比-14.8%；个中2024Q4公司营收6.3亿元，同环比分别+25.8%/+260.1%，归母净利润0.9亿，同环比分别-27.7%/+215.4%。2025Q1公司营收1.6亿元，同比+14.8%；归母净利润0.1亿元，同比-46.8%。

分版块：零碎集成业务增进，整体毛利率承压。2024年公司零碎集成、施工及运维、电力计划三大板块营收分别为10.4/2.4/0.7亿元，同比分别为+48.7%/-21.6%/+34.6%；3大板块毛利率分别为29.8%、22.4%、66.9%，同比-5.7/-20.7/+3.2pcts。2024年公司毛利率、净利率分别30.5%/15.6%，同比分别-8.6pcts/-7.7pcts。

睁开盈余 61 %

技术端：主动布局新型电力零碎适配技术。公司在虚拟电厂、数字电厂、气象监测装置、电力巡检呆板人、配网一二次融合、智能微电网、无人机巡检、分布式群控群调、蓄电池远程核容、智能光配、电力AI物联网关、AI视觉算法、电力通讯运维数字化等领域持续研发。2025年3月17日，公司“基于多模态融合的智能巡检模型算法研讨及应用”获得专家团评审全票通过，有望动员公司巡检零碎加快渗透。

公司自立研发的分布式电源采集控制装置有望受益分布式经管办法。《分布式光伏发电开发建设经管办法》将于2025年5月1日起实行，分布式光伏并网必要满意“可观、可测、可调、可控”请求，公司的分布式电源采集控制装置能够实时响应电网调理的控制指令，帮助新动力发电更顺畅地融入电网，适应电网需求。公司在2024年11月7日公布中标国网地调光伏可调可控类重大项目，跟着分布式经管办法的实行，公司有望进一步受益。

l红利预测与投资评级:

我们预测公司2025-2027年营收分别为16.4/19.9/24.3亿元，归母净利润分别为2.4/3.2/4.0亿元，（2025年5月22日）对应PE分别为22/17/13倍，首次评级，给予“增持”评级。

l风险提示：

电网信息化投资不及预期的风险；行业合作加剧的风险。

最新红利预测明细以下：

该股近来90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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公布于：上海市