5月20日，宁德期间正式登陆港股，作为“A+H”上市又一个标杆案例，万众瞩目。

当日公司股价高开12%，为投资者献上节日大礼包。

宁德期间此次上市占了两“最”：

一方面最受资源青睐。作为比年来港股市场规模最大的IPO项目，其基石投资阵容豪华，公开发售也十分炽热，基础发行国际配售部分获逾30倍超额认购，香港公开发售部分获151倍超额认购。别的，此次宁德期间上市进程也同样展现“加速度”，向港交所提交A1申请后，仅用2个月即通过聆讯，从启动到完成上市仅用128天。

另一方面，带着市场份额最大的身份赴港上市。作为全球新能源领域的绝对龙头，宁德期间的动力电池和储能电池出货量长年稳居首位，是相干领域投资者绕不开的标的。

回顾此前美的、顺丰等国内龙头“A+H”上市，均在港股获得更合理且更高的估值。比如美的集团港股上市后，其外洋业务占比从12%提升至25%，市值增长30%。

展开剩余 91 %

是以站在当前时间节点，也给了投资者一个新的窗口期，重新思考宁德期间究竟处在什么样的赛道，以及面前的投资机遇何在？

01上市获国际资源认可，全球化扩张再提速

此次上市，宁德期间的基石投资者阵容与募资用途成为市场两大核心存眷点。

首先从基石投资者来看，此次发行共吸引了21家基石投资者，且呈现出全球化、多元化、深度协同三大特征。

（来源：公司招股书）

从全球化和多元化视角来看，基石投资者漫衍遍及中东、欧美、亚太等多个区域，同时涵盖产业资源、主权基金、金融资源、ESG资金等多种类别。

在此次众多基石投资者中，占比最大的两家尤为关键，分别为中石化（香港）和 KIA。

前者是传统化石能源巨头，后者则是传统能源国家的主权财富基金，两边作为核心参与者展示了传统能源对可连续未来确定性的押注。

特别是中石化，作为宁德期间的紧张合作火伴，更隐含了两边在能源基础设施（如充电网络、储能系统）协同的潜伏空间。

与此同时，科威特投资局（KIA）作为世界上历史最悠久、规模最大的主权财富基金之一，其投资方向和策略也往往被市场贴上 “智慧钱” 的标签，被视为投资领域极具前瞻性和敏锐度的风向标，此番作为基石投资者加码宁德期间，或也将掀起更多市场资金的追随热潮。

别的，留意到此次基石投资者中，来自韩国的Mirae Asset（韩国未来资产集团）也是具有全球影响力的资管机构。其押注宁德期间，而没有投资其所在韩国本土电池企业，可以或许反映全球资源看到了电池行业格局变化，宁德期间的合作优势显著。

再来看，深层协同方面，这则触及到了资源、技能、渠道、地缘资源等多个维度的协同互补。

一方面，可以看到，此次宁德期间上市，除了有高瓴资源、景林资产等中国顶级投资机构的参与，同时亦有泰康人寿、中邮理财这类险资与银行理财子公司的入场，这反映了国内投资机构对宁德期间长时间价值属性的认可，未来这些资源或也将成为稳定宁德期间估值的紧张力量。

另一方面，洛阳科创集团作为洛阳国资旗下科创投资平台，往往站在培育产业链的角度投资，注意长时间利益，推动当地形成产业集群效应，实现处所产业升级转型。这或将进一步推动宁德期间在中部地区的产能落地。值得一提的是，就在近期，宁德期间洛阳基地项目一期还完成了全线投产目标。

总的来看，基石投资者的结构不仅为其短期估值供应支撑，更通过绑定关键资源方，为其技能输出、本地化产能、零碳生态的全球化新计谋计谋铺平道路。

而再存眷到此次募资规模及用途。作为比年来港股规模最大的IPO之一，凭据招股书，宁德期间本次募资所得90%资金将投向匈牙利项目两期建设。显然其目标直指欧洲本地化产能的快速落地。

（来源：公司招股书）

欧洲市场对宁德期间而言不仅是增长极，更是计谋洼地。目前宁德期间在欧洲包括德国、匈牙利西班牙等地接踵建成或规划投产工厂，配套本地定单。个中，早在2019年其布局的德国工厂迎来开工建设，并在2023年初正式投产，短短两年过去后，如今德国工厂已经开始盈利。

从市场情况来看，本年一季度，宁德期间在欧洲市场动力电池销量实现同比增长。而据韩国电池和能源研究公司SNE Research统计，2025年1-2月，宁德期间动力电池使用量全球市占率为38%，个中公司欧洲市占率为43%，同比提升8个百分点，较第二名LG新能源高出13个百分点。

（来源：SNE研究）

考虑到相较德国工厂，匈牙利工厂将有着更低的成本优势，这也将进一步加速其在欧洲市场市占率的提升，巩固其在该区域的领先职位。

别的从资金角度来看，通过港股上市储备外汇资金，还将有助于宁德期间躲避汇率波动对外洋投资回报产生的影响，同时借助香港资源市场的国际流动性，为后续技能授权、合资建厂等模式供应弹药库，形成“资源-产能-市场”的正向循环。

02零碳革命下的核心资产，穿越周期的成长标的

如今，在零碳革命海潮下，宁德期间连续推进全球化扩张历程，其与国际电池巨头的合作也早已超越市场份额的争夺，而是上升到产业话语权的层面。

总结来看，其合作优势主要表现在以下几点：

其一，客户结构优势。通过深度绑定顶级车企，使定单能见度远超合作对手，保障业务稳定增长。

其二，技能创新与前瞻性。钠离子电池量产计划有望改变资源依附格局，双核电池设计冲破化学体系壁垒，满足当下及未来多样化需求，彰显创新与前瞻实力。

其三，供给链掌控能力。通过参股、控股、合资等操纵，构建从矿产到回收的闭环体系，无效降低核心材料成本。别的宜宾零碳工厂的示范效应和电池护照的推广，使其产品在欧洲碳关税体系中具备先天优势，凸显对供给链的精细化、绿色化管理，为可连续进展筑牢根基。

鉴于以上优势，不难看到，宁德期间显然不再适配制造业强周期股逻辑。其凭借深厚技能、优质客户资源及绿色供给链优势，形成壮大合作壁垒，具备穿越周期的能力，理应被视为成长股。

接下来无妨采纳跨行业比较研究，看看宁德期间与台积电的投资逻辑的共通之处。

首先，从行业角度看，台积电处在芯片代工赛道，强劲增长主要得益于在AI海潮驱动下，市场对算力和先辈制程芯片的强劲需求。而宁德期间处在能源赛道，增长点从消费电子到新能源汽车（乘用、商用）到储能，还有电动飞机、船舶，人形呆板人等未来场景。

容易疏忽的是，AI终点实际也是能源，要支撑未来算力指数级增长，惟有巨量可循环、可连续能源供给体系作为基础设施。

是以，宁德期间所在赛道，“零碳未来”是终极目标，历程则是在解决既要“碳约束”又要“能源消耗”。赛道同样具备极强的延展性，跟着越来越多能源需求场景涌现，行业将迎来一轮又一轮进展机遇。

在算力与能源交织的未来里，半导体离不开台积电，零碳离不开宁德期间，二者作为各自领域里的霸主具备不可替换的价值。

进一步从公司角度看，台积电的核心合作力在于高端芯片代际差压制和极致的规模效应。

作为龙头，可以在技能周期中凭借快速迭代的先辈制程，带来芯片性能的大幅提升，从而降维打击三星、英特尔等其他玩家，同行追随龙头台积电越来越吃力。而规模效应与客户忠诚度相结合，台积电有苹果和英伟达两个最大的客户，因为客户忠诚度的存在，台积电可以或许保有自己的市场份额，一直能处于规模优势的一方，并且充分受益于下游繁荣，这是其利润带领先行业的核心缘故原由。

宁德期间的核心合作力则在于技能创新驱动产品溢价，产业链话语权，体系生态构建。

技能方面，比如CTP/CTC电池结构创新、钠离子电池、凝结态电池等前沿技能储备加持，神行Plus电池、麒麟高功率电池等产品实现规模化运用。再通过布局上游资源和绑定下旅客户，宁德期间对比日韩合作对手，更显材料成本管控能力，对比国内竞对，具备更优的成本控制和客户结构。

宁德期间不只是电池，按照官方说法，公司聚焦全球零碳交通、全球零碳电力、全球产业新能源化三大核心赛道，打造零碳科技，推动全球零碳经济。

具体而言，全球零碳交通触及电池技能创新、换电模式创新、新兴交通体式格局突破等，这方面宁德期间是“带头推动者”；宁德期间研发零碳电网技能，包括电力电子、柔性调控、虚拟电厂等技能，打造新型零碳电力系统，推动零碳科技普惠；别的，携手产业火伴落地大量示范项目，赋能千行百业、探索零碳解决方案，由此推动全球产业新能源化。

一言蔽之，宁德期间布局新能源出行领域、能源领域和零碳经济，而任意挑出一个都是万亿级别规模的市场。

总的来看，一方面，宁德期间和台积电都能通过技能迭代构建护城河，具备更优的产品溢价和成本效益，实现市占率进一步提升。另一方面，台积电通过先辈制程促进下游新兴业态频出，宁德期间通过解锁多种下游场景，打造零碳生态，二者都带动各自所在市场空间连续扩大，行业需求不断升级。

由此可以得出结论，宁德期间和台积电一样具有连续获得alpha的能力，同时还有提振行业beta的能力。

若对比差别，台积电强在“深度”，技能领先是主要合作优势，AI进展和算力需求爆发驱动其估值提升。宁德期间强在“广度”，升级为一家零碳科技公司，具备技能领先、成本管控、打造生态等全方面的能力，估值逻辑和全球市场寻求可循环、可连续清洁能源相干联。

所以，作为零碳经济下的核心资产，这显著弱化了其周期性特征，让宁德期间的价值增长态势将更倾向于成长股。

03价投视角下，宁德期间的核心亮点几何？

站在当下来看，不难判断，宁德期间并非仅仅是单一车企的供给商，而是重构全球能源体系的关键 “卖铲人”。

无妨从以下四个维度深入剖析宁德期间的核心价值。

其一，政策导向与市场需求双轮驱动。

当下，全球众多国家明白了燃油车禁售时间表，比方挪威计划于2025年，荷兰、印度估计 2030 年禁售燃油车等。英国和法国估计在2040年实现禁售。而国际能源署经测算指出，若要实现巴黎协议目标，全球需在2040 年前镌汰燃油车。显然这一趋向下与市场需求形成了壮大的共振效应。

另外据麦肯锡预测，到2030年全球乘用车市场规模估计将超过8千万辆，个中新能源汽车接近4千万辆；从保有量角度看，全球新能源乘用车规模有望到达2.4亿辆，占比接近20%。宁德期间凭借领先的全球市占率，毫无疑问成了这轮能源变革中最为确定的受益者。

其二，贸易变现与成本控制的叠加效应。

面临行业产能过剩的担忧，宁德期间展现出了壮大的成本控制能力。

在纵向整合方面，其积极布局锂矿资源，同时发力电池回收业务，目前其已实现笼盖电池设计—临盆—使用—梯次行使—回收与资源再生的生态闭环，资源回收率到达行业领先程度，不仅一连8年动力电池使用量排名全球第一，锂电回收规模已一连多年位居全球第一。

横向扩展上，宁德期间大力推进换电模式，计划2025年在国内建设千座换电站，这也将进一步提升电池资产行使率，并获得过更高的溢价能力和价值挖掘机遇。

宁德期间通过这一系列精准且无效的贸易布局，实现了从单纯的挖掘内生性利润机遇，到获取“生态溢价”，不断拓展了自身的盈利空间与贸易价值。

其三，技能研发与市场回报的正向循环。

近十年来，宁德期间在研发投入上可谓不遗余力，累计投入超过700亿，仅2024年单年的研发投入就高达186亿。如此大规模的投入也带来了显著的成果。

在产品迭代速度上，宁德期间的技能代差连续拉大，一直引领着行业进展的潮流。专利壁垒更是深厚，截至2024岁尾，宁德期间具有的专利技能（含申请的专利技能）超过4.3万项，外洋专利数位列中国第二。

别的，其在场景突破方面也表现亮眼，电动船舶已实现700多艘的运用，4 吨级电动飞机也成功试飞，打开了增量市场的大门。

其四，全球化计谋和零碳经济的增久前景。

宁德期间的全球化之路并非传统制造业的简单出海模式，而是输出了一整套零碳经济的 “中国方案”。

在本地化产能方面，其德国工厂与匈牙利、西班牙产能基地的建设，无效躲避了贸易壁垒。在储能生态上，TENER Stack 储能系统将单机储能容量提升至新高度，“Two in One”模块化设计，将每一个半高箱重量控制在36吨以下，笼盖99%市场的运输法规，展现壮大的全球适配性。同时，宁德期间还具有 MSCI AA 评级，在主权基金配置碳中和资产时，成了备受青睐的首选工具。

不难看到，宁德期间正从电池制造商向零碳生态构建者演变，其估值逻辑显然也已经超越了周期性制造业的范畴，对于长线投资者而言，这面前所蕴含的长时间价值潜力才是最值得存眷的关键所在。

04结语

2025年，港股IPO市场迎来计谋转折点，从此前的美的、顺丰，再到如今的宁德期间，“A+H”跨市场底层逻辑不再是单纯的估值差博弈，而演变为产业链生态位重构带来的全新机遇，港股将成为中国故事全球化叙事的关键舞台。

正如香港财政司司长陈茂波表示，宁德期间在港上市有两层紧张意义：

第一是它反映了企业和投资者对香港股票市场的信心，本年以来，港股出色的表现和港元的强势，发达了市场的空气，也为新股市场供应了正面的预期。 宁德期间的上市，把这些正面的因素结合得更为突出，相信能进一步提升港股的流动性，促进市场结构的优化。

第二是内地企业通过香港加速全球计谋布局，宁德期间作为全球新能源产业链的龙头，这一次集资所得的资金也许 90% 会用在匈牙利的工厂项目，这类香港集资支持国际拓展进展，是未来内地企业出海的进展态势，也标志着香港以自身所长服务国家进展计谋的新的里程。

发布于：广东省