开源证券股分有限公司诸海滨近期对合肥高科进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：冰箱搭钮龙头扩产+储能/商用设备冲破，2025Q1营收同比+21%》，赋予合肥高科增持评级。

合肥高科(430718)

2025Q1营收3.25亿元（+21.37%），归母净利润1788.34万元（-12.18%）2025年一季度公司完成营业收入3.25亿元，同比增长21.37%；归母净利润1788.34万元，同比淘汰12.18%；扣非归母净利润1699.71万元，同比淘汰13.60%。2025年家电“以旧换新”政策连续，我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.81/0.94/1.12亿元。EPS分别为0.89/1.04/1.23元，以后股价对应P/E分别为20.2/17.3/14.6倍，我们看好2025年家电“以旧换新”政策连续，公司新项目完成量产带来业绩增长，维持“增持”评级。

2024年中国度电内销和出口需求高增，驱动家电结构件市场增长

2024年在国补政策的无力推进下，家电消耗潜力获得较大开释，市场范围疾速增长。根据国度统计局的数据，2024年中国范围以上单位家用电器和音像东西类商品零售额达10307亿元，同比增长12.3%；根据海关总署的数据，2024年中国度电总出口达1,001.02亿美圆，同比增长14.04%。受益于出口需求提振2024年中国冰箱冷柜销售总量达到了1.38亿台，同比增长10.84%。从产品来看，冰箱销量9671.25万台，同比增长10.87%；冷柜销量4131.37万台，同比增长10.76%。

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公司聚焦家电领域的同时，积极拓展非家电领域新营业

合肥高科深耕家电领域，拓展家电领域客户包括美的、小天鹅等；在深耕家电领域客户的同时，公司还拓展非家电领域客户包括阳光电源等。公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备装置阶段，预计2025年三季度完成投产。此外，募投项目拟建成冰箱搭钮细分领域超级工场，预计2025年三季度进行设备装置，2025年年底完成投产。

风险提示：第一大客户销售会合风险、市场竞争加剧风险、原材料颠簸风险

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