文｜《投资者网》张伟

文｜《投资者网》张伟

4月，天元宠物（301335.SZ）发布的年报显示，该公司2024年营收创下近五年新高的环境下，净利润却同比下落了40%。另一方面，天元宠物的净利润已经一连两年同比下落，为公司自2022年上市以来的新低。

此前，天元宠物于3月发布的公告称，拟收购淘通科技89.71%的股权。交易完成后，天元宠物将持有淘通科技99.71%的股权，近乎全资控股。

财务数据显示，2024年前11个月，淘通科技录得净利润6237.76万元。该数据甚至超过天元宠物2024年整年的净利润。淘通科技同时还手握多个国际品牌资源。天元宠物对“现金奶牛”发起的大手笔收购，引起了市场极大关注。

上市后公司业绩“变脸”

天元宠物由薛小兰、薛元潮父子，和薛元潮的妹妹薛雅利三人联合创立，其前身可追溯至1998年10月成立的上虞市天元工艺品厂和1999年6月成立的杭州天元工艺品厂。这两家工场首要举行猫爬架、宠物窝垫等产物的生产和贩卖。

睁开剩余 80 %

随后，上虞市天元工艺品厂被杭州天元工艺品厂汲取归并，再经过变革和股改，最终成立天元宠物。同时薛小兰淡出，薛元潮、薛雅利兄妹执掌天元宠物。从2000年开始，天元宠物就以参展的方式举行业务拓展，并以此开启国际化之路。

经过20多年的发展，天元宠物首要围绕猫、狗等首要宠物举行宠物用品开发，公司产物包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品和宠物食物等系列，基本实现了对宠物用品的全笼盖。

天元宠物发展的里程碑变乱，是正在A股上市。2022年11月，天元宠物正在深交所创业板上市，净募资10.07亿元，成为国内宠物赛道比较大的一笔融资。

上市前，天元宠物的业绩连结了较好增长态势。2019年至2022年，天元宠物实现营收10.49亿元、14.5亿元、18.54亿元、18.87亿元，各期净利润分别为0.87亿元、1.14亿元、1.07亿元、1.29亿元。迥殊是正在三年疫情期间，天元宠物的营收大幅增长，净利润均正在1亿元以上，显现了微弱的谋划韧性。

上市以后，天元宠物营收继续增长，净利润却明显下滑，业绩“变脸”。2023年、2024年，天元宠物的营收分别为20.37亿元、27.64亿元，各期净利润分别为0.77亿元、0.46亿元。其中2024年净利润为近五年新低，不到2022年的四成。

中金公司认为，毛利率短期承压、海外仓利用率较低、存货减值计提、贩卖费用提升等要素影响了天元宠物2024年的归母净利润，业绩低于预期。据相关公告，天元宠物于2024年正在美国新设跨境电商出口仓储物流业务，前期库容低位运行导致亏损1336 万元，同时食物等存货减值计提3123万元，拉低了综合盈利。

华创证券则认为，天元宠物2024年已基本将食物业务计提减值影响消化，估计2025 年盈利将有所修复。最新发布的一季报显示，天元宠物本年1-3月实现营收5.69亿元，净利润为0.17亿元，分别同比增加13%、19%。

持续收购能否提振盈利

正在资源市场拿到巨额融资后，天元宠物开启了一些列收购。

据年报表露，2024年天元宠物通过禧元科技以1500万元收购了由“它品”、“降龙”APP/网页/微信小程序作为运营载体和对象的B2B平台及相关资产。

资料显示，“它品”是中国宠物行业唯一的天下性B2B数字化推销平台，专注于为天下宠物店供应线上APP平台直供和线下地推队伍专业支持，笼盖了超过5万家宠物店，并与162个品牌互助，单店最高年支出超过4亿元。

有分析认为，天元宠物通过收购“它品”，将强化其线下渠道布局，补强以宠物店为核心的品牌矩阵，助于其进一步巩固市园地位并实现业务升级。

天元宠物正在年报中还提到，以交易对价为7700万元收购了淘通科技10%股权。本年3月，天元宠物发布公告称，将进一步收购淘通科技剩余89.71%股权。相对于“它品”，天元宠物对淘通科技的收购更引人注目。这与淘通科技的业务互补性、营收本领及品牌知名度都有一定的关系。

近两年，天元宠物加大了对国内市场的开辟力度。2023年，境外贩卖的营收占比为55%，境内贩卖的营收占比为45%；2024年变成了48%和52%，境内贩卖已成为首要支出泉源。天元宠物表示，若能收购淘通科技，将通过其笼盖天猫、京东、抖音等全域电商的运营本领，进一步提高公司正在境内贩卖的金额及占比。

同时，淘通科技本身的盈利本领也比较强。财务数据显示，2024年1-11月，淘通科技的宠物食物类目交易额超过8亿元，同期净利润为6237.76万元，超过天元宠物2024年整年净利润（4596.05万元）。能够看到，除与天元宠物现有宠物用品业务能够形成互补外，淘通科技也是一只“现金奶牛”。

还有分析指出，淘通科技目前办事于玛氏箭牌、雀巢、百事等40余个国际品牌资源，部分品牌与天元宠物代销业务高度重合，渠道整合后可低落两头本钱。

目前天元宠物暂未表露收购淘通科技89.71%股权的交易对价。天元宠物表示，本次交易的具体交易价格尚未肯定，将以发行股份及支付现金方式举行收购。

若按此前收购10%股权对价7700万元计，此次交易的价格大约为7亿元左右。

停止本年一季度末，天元宠物的货币资金为3.97亿元，谋划性现金流净额为-2.17亿元。有市场窥察人士认为，鉴于天元宠物目前的现金流状况，叠加交易必要的现金支付和后续运营投入，可能会让其流动性承压。

此外，交易完成后，淘通科技的创始人李涛将持有天元宠物超5%的股份，未来如何均衡创业团队与上市公司之间的关系，同样引人关注。

资料显示，正在公司上市之前，天元宠物也举行了一系列收购，2014年正在美国收购欧塞艾公司，主抓美国市场业务；2020年正在德国收购了欧哈那公司，拓展欧洲市场。而近期正在国内一连举行的两笔收购，最终能否提振天元宠物的盈利本领，也还有待时间的磨练。（思维财经出品）■

发布于：北京市