截至2025年5月23日收盘，裕同科技（002831）报收于23.92元，较上周的22.71元下跌5.33%。本周，裕同科技5月23日盘中最低价报24.44元。5月19日盘中最低价报22.43元。裕同科技当前最新总市值222.58亿元，在包装印刷板块市值排名1/42，在两市A股市值排名683/5148。

本周存眷点

机构调研要点：裕同科技未来3-5年无望保持中高速增进，主要依托国际化布局、智能化制作、环保包装和国内业务潜力 机构调研要点：公司计划在未来2-3年内考虑在欧洲、中东、美国等国度或区域布局新的生产基地 机构调研要点：海外产能占比20%摆布，中长期来看有机遇做到5050的产能分配比例 机构调研要点：公司已在全球10个国度、40座乡村设有40多个生产基地及4大办事中央，未来将降低土地、厂房等重资产投入

5月20日特定对象调研

公司未来 3-5 年主要增漫空间如何？将集中在哪些业务范畴或新兴市场？

裕同科技未来 3-5 年无望保持中高速增进，主要依托以下几个方面：

国际化布局：裕同作为全球生产基地笼盖国度最多、海外布局时间最早的包装行业公司之一，在全球供应链重构的趋势下将显著受益。目前公司东南亚及墨西哥布局基础完成，工厂在当地均有很强的合作优势。近期公司部分现有客户主动提出深化合作的需求，因此公司计划在未来 2-3 年内，根据客户需要，考虑在欧洲、中东、美国等国度或区域布局新的生产基地，生产基地的扶植将通过与客户共建或者与当地企业合作的形式，降低本地化谋划风险，进一步深化裕同的国际化。在此基础上，公司无望进一步提拔核心客户的全球供应份额。

智能化制作：在信息化、自动化、智能工厂等方面，公司十多年前就开始重投入布局，有特地做智能工厂提效的 200 人摆布的工程师团队，100 人摆布的信息化团队，在同行内处于绝对抢先。智能工厂能够连续优化生产流程，实现降本增效，因此公司人力本钱未来几年还将显著降低，这也将更有利于公司的海外布局与国际化拓展。

环保包装：环保包装业务虽当前发展没有特别快，但需前瞻布局。跟着质料开辟、工艺革新、智能制作等会使环保产品制形本钱连续下行，环保产品的替换性将更具优势，全球化与智能化协同效应也将配合推动环保包装业务的可连续增进。

国内业务潜力：主要表目前两个方面，第一，公司和一些卡牌类、盲盒类的公司合作，对新消费范畴举行了布局，卡牌印刷精良，裕同在印刷高端化、智能化和全球化方面有显著优势，能够为客户提供一体化、国际化的办事，很多客户主动找到裕同来寻求战略合作。第二，子公司华宝利之前主要做声学业务，也承接部分送餐机器人的代工业务，本年以来，有多个机器人行业公司找到华宝利寻求合作，主要看重华宝利既有相关业务经验，又能满足客户小批量生产的需求，机器人业务是很有潜力的市场，华宝利将利用幸亏珠三角布局的优势，做精做专，也是公司未来一个增进点。

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国际化布局：裕同作为全球生产基地笼盖国度最多、海外布局时间最早的包装行业公司之一，在全球供应链重构的趋势下将显著受益。目前公司东南亚及墨西哥布局基础完成，工厂在当地均有很强的合作优势。近期公司部分现有客户主动提出深化合作的需求，因此公司计划在未来 2-3 年内，根据客户需要，考虑在欧洲、中东、美国等国度或区域布局新的生产基地，生产基地的扶植将通过与客户共建或者与当地企业合作的形式，降低本地化谋划风险，进一步深化裕同的国际化。在此基础上，公司无望进一步提拔核心客户的全球供应份额。

智能化制作：在信息化、自动化、智能工厂等方面，公司十多年前就开始重投入布局，有特地做智能工厂提效的 200 人摆布的工程师团队，100 人摆布的信息化团队，在同行内处于绝对抢先。智能工厂能够连续优化生产流程，实现降本增效，因此公司人力本钱未来几年还将显著降低，这也将更有利于公司的海外布局与国际化拓展。

环保包装：环保包装业务虽当前发展没有特别快，但需前瞻布局。跟着质料开辟、工艺革新、智能制作等会使环保产品制形本钱连续下行，环保产品的替换性将更具优势，全球化与智能化协同效应也将配合推动环保包装业务的可连续增进。

国内业务潜力：主要表目前两个方面，第一，公司和一些卡牌类、盲盒类的公司合作，对新消费范畴举行了布局，卡牌印刷精良，裕同在印刷高端化、智能化和全球化方面有显著优势，能够为客户提供一体化、国际化的办事，很多客户主动找到裕同来寻求战略合作。第二，子公司华宝利之前主要做声学业务，也承接部分送餐机器人的代工业务，本年以来，有多个机器人行业公司找到华宝利寻求合作，主要看重华宝利既有相关业务经验，又能满足客户小批量生产的需求，机器人业务是很有潜力的市场，华宝利将利用幸亏珠三角布局的优势，做精做专，也是公司未来一个增进点。

公司海外工厂扩张的模式？会考虑做一些收并购吗？

公司会考虑通过与客户共建或者与当地企业合作的形式，实现海外扩张，进而降低本地化谋划风险。并购也是一种选择，但目前阶段会优先考虑一些规模小，但在细分范畴有合作力、有本土化优势的企业，降低裕同海外的谋划风险，同时为裕同的国际化团队做一些补充。

海外、国内产能远期的规划，公司的利润率水平的趋势是什么？

海外目前产能占比 20%摆布，中长期来看海外增进会更快，占比会连续提高。国内业务也会连续发力，国内、海外长期来看有机遇做到 5050 的产能分配比例。海外合作款式比国内更好，因此在净利率方面更有优势，短期内由于海外布局还在添加，产能爬坡下利润率难有特别明显的提拔，2-3 年后，海外产能进入一个相对波动的阶段，有机遇进一步提拔净利率。从制作业的净利率水平来看，成熟的制作业净利率约 6%，高端制作业净利率约 10%，而具有差异化合作优势和先发优势的企业，将有机遇做到 12%甚至更高的净利率。

和合作对手相比，公司在海外的主要优势表目前哪里？

起首，裕同海外产能布局具有显著先发优势，例如公司越南生产基地已形成 3000 人规模产能，而当地同行多为中小型工厂。国内包装企业若只办事于国内客户，合作压力会很大。而办事国际客户就需要在海外举行布局，但目前布局东南亚等地需 3-5 年扶植培养周期，而东南亚等地休息力本钱逐年下跌，良好人才缺乏，因今后面跟随已往建厂的企业难以获得本钱优势。其次，裕同国内已扶植完成多个智能化工厂，可以将经验快速复制到海外，在人均服从及本钱控制大将明显抢先于本地工厂。末了，公司已办事诸多国际大客户，形成了波动的供应款式，近期有多个海外包装企业主动找到裕同寻求本土化合作，公司也将积极抓住部分海外区域消费升级的机遇。

海外产能布局如何与客户需求同步，避免超前投入风险？

公司海外布局并非自觉扩张，而是根据国际大客户明确的产能需求推进海外布局。例如，客户请求某区域产能转移时，我们会在完成市场考察及投资报周期测算后，在 1-2 年内完成工厂扶植、投产，确保产能能够实时满足客户需求。

如在海外做生产布局，业务增量主要表目前哪些范畴？

起首公司会依托现有优良客户群，抓住目前供应链重构的机遇，连续提拔在国际客户中的份额。部分客户的海外业务需要在本地有生产基地才能参与，例如药包、奢侈品包装、日化包装等市场。海外药包范畴市场空间大，净利率相对较高，如裕同能够合营客户在欧洲设厂将有机遇获得更高市场份额；欧洲本土奢侈品牌包装年推销规模较大，但当前本地供应商难以满足高端定制化需求，基础照样依托于东南亚及国内家当链，如公司能在欧洲合营布局产能，将能够显著提拔市场份额；日化包装也是一个紧张拓展方向，目前本土供应链主要依赖人工，智能化程度低，服从不及裕同，但仍有很不错的利润率，也是一个很好的市场机遇。

东南亚本土是否也会逐渐培养起一批良好的包装企业，公司的应对策略是什么？

目前来看，东南亚本土很难快速成长出有合作力的包装企业，主要原因在于，高端包装需要很强的制作本领和研发本领，这些技术东南亚企业需要较长时间才能完整掌握；其次，东南亚目后人才相对缺乏，缺乏自动化工程师、质料研发职员等良好人才。裕同要做的就是在全球合作中，积极洞察市场，不管在办事、工艺、技术、本钱等各个层面连续保持全球抢先优势。

国内的业务增量未来主要来自于哪里？

目前国内业务增进公司主要看到以下几个市场机遇一是重型包装市场，特别是汽车零部件出口范畴，公司目前通过自立研发的多层瓦楞纸专利技术（替换传统木架包装）办事车企，该类业务未来有较大的增漫空间；二是卡牌及新消费包装，这部分市场规模很大，对工艺水平请求异常高，属于高端差异化市场，公司目标是在这部分业务上也做到行业抢先；三是云创业务，客户基础笼盖国内头部互联网公司，后续也将布局更多文创产品的线下印刷需求。

业绩交流会

目前公司谋划连续向好，并且股价处于历史低位。为增强公司市值经管，增强投资者决心。强烈建议公司董事长和高管抓住机遇，增持公司股份。

感谢您的建议，公司不停高度注重市值经管工作，与资源市场连续沟通，通过积极实行购、增持、分红等办法强化市值经管，提拔股东报。后续相关事项，公司会严格依照法律法规的相关规定举行信息披露。

董事长您好，我是一名公司的长期投资者，感谢您及公司部分同仁的辛勤支付，使得公司年度营收再创历史新高。请公司未来几年资赋性支出安排会不会显著降低，高比例分红机制会不会连续？

您好，公司上市之后在产能方面做了进一步布局，已在全球 10 个国度、40 座乡村设有 40 多个生产基地及 4 大办事中央，实现了支流经济乡村的全笼盖。目前公司高资源开支阶段已已往，未来将降低土地、厂房等重资产投入，资源开支无望进一步降低，同时公司将结合贸易政策变更及客户需求，通太轻资产模式实现海外规模扩张，美满国际高品质交付本领，无效降低谋划风险。 此外，自上市以来，裕同已实行完成的分红合计约 28.5 亿元，已实行完成购 7.2 亿元，根据本年 4 月披露的购预案，公司将连续购股份，计划购总金额 1-2 亿元。后续公司也会根据谋划及现金流情况，争取连续给股东提供长期、波动的报。

公司在传统纸塑产品上有哪些立异？除了传统纸塑业务，还有哪些立异业务或增进点的布局？

您好，公司环保包装业务比年来在大客户引入方面取得积极进展，在工包、餐包范畴市场份额稳步提拔。此外，公司在功能性纸塑产品、植物纤维原质料、非包装类植物纤维环保产品等方面均取得冲破进展，进一步牢固公司在绿色包装技术范畴的抢先职位。除纸塑业务外，公司比年来在日用化学品包装、玩具包装、食物卡盒、医药包装、电动对象等业务取得新进展，重型包装、环保猫砂、数码卡牌等业务迎来冲破。未来公司将连续存眷新消费、新经济等业务范畴的发展，增强海表里资源整合，为客户提供更加全面和优良的办事。

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发布于：上海市