山西证券股份有限公司肖索,贾惠淋近期对石英股份进行研讨并发布了研讨呈报《功绩环比改进，半导体石英认证提速》，首次覆盖石英股份给予买入评级。

石英股份(603688)

变乱形貌

2025年4月26日，石英股份发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年完成业务收入12.1亿元，同比下降83.2%，完成归母净利润3.3亿元，同比下降93.4%。25Q1公司完成业务收入2.5亿元，同比下降35.5%，完成归母净利润0.5亿元，同比下降66.7%，环比增进155.3%，25Q1单季度净利率20.3%，环比Q4提拔11.7pct。

变乱点评

光伏行业需求低迷，产物代价下跌拖累功绩：2024年公司石英管棒完成

收入9.7亿元，同比下降21.2%，毛利率43.9%，同比下降11.7pct。石英管棒销售8242吨，同比下降19.3%，吨毛利约5.2万元，同比下降约22.9%。2024年公司石英砂完成收入2.1亿元，同比下降96.4%，毛利率54.4%，同比下降39.8pct。石英砂销量11586吨（外销5360吨），吨售价约4万元，同比下降约79.8%，吨毛利约2.2万元，同比下降较多。首要是由于光伏行业需求减少，产物代价下跌较多致使。

展开剩余 63 %

加速半导体行业认证，国产砂替代势在必行。公司生产的半导体用高纯石英砂已经具有进入国际供应链体系的市场准入前提。公司自制砂产物经过量家国际主流半导体设备商认证（TEL、LAM、AMAT），同时积极配合国内芯片厂半导体石英当地化认证。长时间来看，由于国际上贸易珍爱主义仰面，贸易战致使光伏坩埚的天下产化需求加大、半导体坩埚的国产化项目历程提速、半导体石英制品的国产砂替代势在必行，加之公司产能已完成10万吨/年的结构，将进一步进步公司的市场占据率。

投资建议

我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、9.1亿元、16.6亿元，相称于2025年30倍的静态市盈率。公司行业地位稳固，产物代价弹性大，高纯石英砂国产替代势在必行，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

风险提醒

高纯石英砂代价下跌的风险：根据SMM数据，5月9日，中层/内层坩埚用高纯石英砂代价分别为3.9万元/吨、6.65万元/吨，曾经内层砂最高点达41.5万元/吨，目前国产砂处于去库存末期，代价或还有下跌风险；

石英砂矿供给没有稳定的风险：国产高纯石英砂目前首要照样依赖进口矿来生产，现在行业库存仍然较多，原材料来源雄厚能够满意生产。下半年库存斲丧之后，没有能完整排除断供的风险；

半导体石英砂需求没有及预期：国产半导体替代历程有没有及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研讨员团队对该股研讨较为深切，近三年展望精确度均值为34.62%，其展望2025年度归属净利润为盈利61.74亿，根据现价换算的展望PE为1.84。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），没有组成投资建议。

发布于：上海市