文｜麓山侃财

文｜麓山侃财

正在各行各业多多极少搅扰于新贸易战的时间，东鹏饮料公布了炸裂的一季报：公司实现营收48.48亿元，同比大幅增长39.23%；净利润9.8亿元，同比增长47.62%。

不过，市场波涛不惊，这么些天过去，股价一起横着爬：当天开盘275元，目前价格278.35元。

此前，东鹏饮料公布的2024年业绩异样亮眼，营收同比增长40%至158.39亿元，净利润飙升63%至33.27亿元。借此春风，已正在A股上市的东鹏饮料又向港交所提交了上市请求，钻营二次上市。

但由于声浪愈来愈大的健康争议，和大股东的频仍减持，公司亮眼的业绩背后，乌云异样也正在群集。

减持乱局

资源市场争议的核心，是一场持续三年的股东“大避难”：底本的第二大股东君正投资，2022年2季度还持有东鹏饮料9%的股分，此后不断减持，至2025年一季度末，只剩下1.37%的股分了，累计套现42亿元。

展开盈余 78 %

如果说，君正投资的减持，只是获利后的落袋为安，那么董监高的积极减持，就令诸多中小投资者不安了。

2023年5月，限售刚刚排除，东鹏饮料就接连公布减持公告，股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富等因自身资金需求，计划减持不凌驾总股本的8.94%。

其中，担任东鹏饮料董事及高管的股东有刘美丽、李达文、刘丽华、卢义富、蒋薇薇，担任监事的有蔡运生、陈义敏、黎增永，持股5%以上的鲲鹏投资，且其背后首要为实控人林木勤家属，正在东鹏远道、东鹏致诚的背后，也异样有林木勤的身影。

2023年12月，减持期满，上述股东及董监高总计套现约13.69亿元。

合法投资者觉得减持潮将消停一段时间，2025年2月，东鹏饮料第三大股东鲲鹏投资，再度计划减持不凌驾公司总股本的1.38％。

也难怪靓丽的业绩激不起市场的浪花。“高增长为何留不住股东？”这一疑问一直环绕投资者心头。财报显示，东鹏饮料市盈率高达54倍，远超行业均值，但股东麋集减持释放的信号却耐人寻味：是高位套现的资源游戏，还是对增长可持续性的隐忧？

产品困局

2024年9月，第三方检测机构的一纸呈报将东鹏特饮推上风口浪尖：每500ml含糖量达66.5g，相称于14块方糖，远超《我国居民膳食指南》发起的每日25g上限，登顶功能饮料“含糖量冠军”。社交媒体上，“长时间饮用致痛风”“糖分焦虑”等话题发酵，黑猫投诉平台相干投诉累计近1300条，消费者戏称其为“甜蜜的包袱”。

只管公司回应“配方切合国度尺度”，但健康消费海潮下，高糖标签已成品牌致命伤。比拟竞品，魔爪含糖量不敷其三分之一，元气丛林等无糖产品则加速抢占市场。东鹏特饮引觉得傲的“性价比”优势，正在健康意识觉醒的Z世代眼前正渐渐失效。

东鹏饮料并不是没有破局实验，但多元化之路波折密布，咖啡赛道面对雀巢、瑞幸围歼；椰汁领域难敌椰树霸主职位；鸡尾酒新品“VIVI”更被指“蹭热点缺少诚意”。

东鹏饮料的突起，可谓成也“特饮”，危也“特饮”。只管2024年推出电解质水“补水啦”、无糖茶“鹏友上茶”等新品，但东鹏特饮仍贡献超80%营收，依赖度较三年前的90%仅微降。被寄与厚望的“补水啦”年营收15亿元，仅占总收入9.5%，远未达第二曲线预期。

健康化转型的转型压力下，公司宣称将推出低糖版东鹏特饮，但研发费用仅占营收0.5%的近况，让市场对其技能储备充满猜疑。而高达26.8亿元的销售费用，多半砸向传统渠道铺货与明星代言，而非产品创新。比拟此前一年，销售费用还不到20亿元。

当推动公司的进展逻辑不再有研发的到场，而是单纯地依靠营销，那么公司的估值空间，势必大打折扣。

财务迷局

固然财报的数据亮眼，但背后也涌动着暗流。特别是资产负债率，从2023年的57.01%攀升到2024年的66.08%。2024年6月，账上货币资金高达79.75亿元，短期借款却同步攀升至56.91亿元，构成“存贷双高”异景；停止2025年一季度，短期借款为60.65亿元，同比增长了80.14%。

固然公司解释称“为提高资金服从”，但市场质疑声一直不断：为何手握巨额现金仍大举假贷？违反知识的做法总难使人释怀。

东鹏饮料的故事，是我国消费赛道狂飙突进的缩影：靠一款爆品打开市场，借资源杠杆疾速扩张，却正在多元化与可持续增长中丢失。正在股东减持潮的背后，其面对的不仅是业绩继承增长压力，更是对长时间价值的拷问。

正在局面变得内外交困之前，东鹏饮料抢先一步，选择正在业绩顶峰向港交所递表，意图通过赴港上市，来推进国际化进程，从而结构海外市场，不克不及不说是一步好棋。其产品已出口至越南、马来西亚、美国等25 个国度和地区，并正在印度尼西亚和越南设立子公司，计划以东南亚为跳板，渐渐向北美、欧洲、中东等市场渗透。

但难堪的是，东鹏饮料固然号称已将产品出口至海外25 个国度和地区，但结果好像不太如意，海外市场2024年全年营收只有不到5000万元，可见国际化之难。

看起来不差钱却反复假贷，加速环球化却一直难以放量，东鹏饮料陷正在自己的困局里，仍必要试探冲破的道路。

公布于：北京市