作者丨雪豹财经社 瀚星

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B站是一家不停在找均衡的公司：社区生态与贸易化、用户范围与内容质地……跟着2025年的首份财报发布，上市7年后的B站来到了一个新的均衡点上。

5月20日美股盘前，哔哩哔哩（下称：B站）发布2025年Q1财报，这份财报连续了上一季度的趋势，连续第三个季度在Non-GAAP口径下完成盈利，广告与游戏营业高速增长，毛利率连续优化。财报发出后，B站美股盘前上涨凌驾6%。

同时，还故意外之喜，今年Q1，B站的DAU与MAU分别环比增加370万和2800万，达到1.07亿和3.68亿，个中月活用户数创下历史新高，用户的日均使用时长也达到了历史新高的108分钟。

在一个流量盈余日渐枯竭的时代，一家既要维持社区空气、又急迫需要自我造血的公司应当怎样解题，B站给出了本身的谜底。

展开盈余 88 %

B站最先连续造血

从2023财年的财报电话会上提出盈利预期，到本日连续保持盈利，内容平台难变现的标签已被彻底从B站身上撕去。

B站的Q1财报表现：

期内营收70亿元，同比增长24%；

毛利润25.39亿元，同比增长58%；

毛利率达到36.3%，较去年同期增长8个百分点；

经调整净利润为3.62亿元。

分营业来看，占据B营收大头的增值办事期内完成营收28.1亿元，同比增长11%，主要得益于直播、大会员及其他增值办事支出增长。作为B站的营业基础盘，在已具备相当体量的条件下，依旧完成了两位数的增速。

广告营业在Q1完成营收20亿元，同比增长20%。

在已往很长一段时间里，B站并非品牌方大量投入广告预算的平台。一方面，受制于平台的贸易化起步较晚，各方面“基建”都不够完善；另外一方面，B站独特的社区文明，让广告投放的门槛似乎更高。

但跟着优良内容带来的深度种草的价值赓续被广告主认知到，B站的广告营业也在疾速增长。在品牌方广泛不再扩展广告投放预算的配景下，大部份以广告为主营营业之一的头部互联网公司的广告支出增速广泛在10%左右，而B站依旧能够连续多个季度保持20%以上的增速。

挪动游戏依旧是增速最快的营业板块，期内完成营收17.3亿元，同比增长76%。高增速主要得益于去年Q2末期上线的新游《三国：谋定天下》（下称：《三谋》）。

据第三方数据平台点点数据统计，停止到2024岁尾，上线半年的《三谋》下载量已凌驾690万，App Store平台预估总支出凌驾1.32亿美元（约合群众币9.69亿元），平均每个月为B站孝敬约1.6亿元的游戏支出。

CEO陈睿在2024年年初提出年内完成盈利的预期时，B站的单季度净亏损还凌驾10亿元。

但今后，跟着各项营业的稳步增长，B站一步一个脚印地走出了亏损泥潭，2024年Q3完成Non-GAAP盈利2.36亿元，随后一个季度，B站杀青净利润8893万元的盈利里程碑。

今年Q1，再次站在盈利的台阶之上，B站已具备了连续自我造血的能力。

优良内容是硬通货

在去年Q3的财报电话会上，陈睿如许总结：“这（首次完成盈利）肯定是B站的一个里程碑。但更多的，我认为它是一个天然的结果。这两年的工作，只是让盈利这一天更早到达。”

在Q1财报电话会上，陈睿表示：“B站已往不停保持优良内容的计谋，它对付现在和未来乃至是更重要的，所以我们今年会更加加强这一部份。”

盈利只是结果。对B站来说，社区价值和优良内容，才是其弗成替换的核心财产。

反映到用户层面，最直观的，就是有一些优良视频，只会“生在”B站。

今年春节期间，AI大模型DeepSeek大火，拥有50万粉丝的UP主“秋芝2046”在B站发布了视频《一条全解DeekSeek：低本钱做召盘级AI的神秘西方气力【实测|详解|影响分析】》，成为B站春节期间涨粉最快的UP主之一。评论区有留言称，“不邃晓DeepSeek是什么的看这一条视频就够了”，“全网最详细的DeepSeek科普视频”。

与此同时，B站也成了各大AI公司与年轻人沟通的平台：DeepSeek、宇树科技的相干话题，首先被大家讨论的地方、首先有深度评测出现的地方，通常都是在B站。官方下场直接到B站和用户交流也经常产生。

B站财报表现，Q1平台AI内容日均播放时长同比增长凌驾100%。

AI之外，文旅相干的视频也是B站独占的优良资源。据官方统计，今年五一小长假前的一个月内，B站“旅游”相干关键词的搜刮量环比疾速增长了45.5%。

众多UP主在B站分享本身的旅行攻略和心得，从游戏取景地的“圣地巡礼”，到体验独特小众风景的“反向旅行”，再到慢节奏的“躺平式”旅行攻略，B站已成为年轻人假期出行的百科全书。

年轻人们除搜刮各种五一旅游推荐以外，各省市文明和旅游厅的官方账号也获得了重点关注。最受喜爱的河南和山西两省搜刮量分别环比增长50倍和20倍。

在一系列优良内容的动员下，今年Q1，B站的DAU、MAU、用户日均使用时长都获得了增长。

比拟于连续盈利，活泼用户数和用户时长的增加显然更具意义。

往常，内容平台的流量盈余日渐枯竭，全部行业进入存量市场。据QuestMobile数据，2022年后，包含短视频、在线视频在内的典范内容消费App的MAU范围趋向平稳，并没有明显的增长。

此前，B站的DAU自2023年Q3首次冲破一亿后，也出现了频频颠簸，一度被质疑触及了活泼用户数的天花板。

今年Q1，B站不仅完成了活泼用户数范围上的冲破，且用户的互动量、多品类视频的寓目时长都出现了明显增长。

B站用户增长显露出一个趋势：未来视频范畴的机遇可能在于内容质量，而非数量。这一内容策略曾在碎片化的盈余期一度被诟病和低估，现在却成了行业内稀缺的金矿。

社区“永效果”的两个飞轮

优良的内容不仅让平台和用户受益，也让内容的临盆者能够不再只是“用爱发电”。

据B站官方统计，Q1有大约150万个UP主在B站获得支出，个中，支出来自花火商单的UP主数量同比增长16%。

“笔吧评测室”是一名在B站拥有240万粉丝的科技类视频UP主，主要制作笔记本电脑的相干评测视频，帮助电脑小白选购笔记本。

去年7月，他上线了一条对机械革命新品极光X的评测视频，时长12分钟，从外观、设置、使用体验等方面临产物举行详细申明，并推荐了性价比最高的版本。这支视频在很短时间内收获了超83万次播放、近8000条评论，给这款笔记本产物带来大量的暴光。

专业的测评内容除能为品牌和UP主带来流量，也有不错的转化率。

拥有48万粉丝UP主“好屏如潮”，一条播放量151万次的视频，动员转化GMV超969万。

另外一名UP主“电锯爷”用海信电视玩了20多分钟的《黑神话：悟空》，一边玩一边讲授参数，仅一条视频直接带来了450台电视的转化，客单价高达7000元。

B站独特的PUGV内容，使它在品牌营销上呈现出与其他支流平台截然分歧的属性。开源证券研报数据表现，B站核心的用户群体Z+世代主要指出生于1985年到2009年间的一群人，跟着核心用户的年事增长、走入社会，他们的消费能力赓续提升，B站正在进入变现“黄金期”。

Z+世代用户的购物习惯也有所分歧，不仅要弄清楚产物的功能和结果，对产物的工作道理、专业参数也有粘稠的兴味。

是以，这些被专业、优良的视频内容吸收而来的Z+世代用户对UP主的专业度更加认可，信任干系更强。对付一些客单价更高、功能更加庞大的产物，中长视频也更容易将产物的好坏讲得更加透辟。

独特内容生态带来的高转化率，让越来越多的品牌方最先把B站当作投放的主要阵地之一。

除商单转化，越来越多的用户也愿意为优良内容付费。今年第一季度，UP主经过充电获得的总支出同比增长200%。

UP主“思维实行室”每个月流动至少更新一期党史系列的充电专属视频，截至目前已有18期，单期最高播放量达到370万，12元与50元两档充电的累计人数凌驾20万人。

UP主“妍妍酱的一天”拥有71万粉丝，累计获得11.8万人的充电，她的专属充电分为6元/月和18元/月两档，以此推算仅靠粉丝充电，不思量平台抽成的情况下，她的月支出在70万到210万之间。

在UP主“鞑厨高寒”看来，充电专属功能不仅是为UP主创作的精品内容提供了付费变现渠道，同时也是粉丝运营、贸易运营的工具。UP主能够连系问答、抽奖、专属静态等辅助功能，与粉丝交流互动，向私域运营发散。

品牌方投放结果好，用户付费志愿强，创作者就可以获得更多收益，反过来也能进一步引发创作者的临盆热情。

为了让这一正向循环能够更加顺畅地运行，B站也在赓续完善贸易化基建。

在年初举行的B站2025AD TALK营销伙伴大会上，B站副董事长兼COO李旎表示：“B站社区的独特价值，是我们保持的底气。对付消费心智的深度影响，是B站广告的核心，也是B站做好‘品牌影响力’的源头。”

为此，B站发布了一系列涵盖生态策略、广告产物、贸易技术、度量工具等方面的进级设计，帮助品牌方更好地完成从用户心智占领到深度转化。

有了这些贸易化基建做保障，能力让平台、创作者、品牌方三方双赢的生态连续下去，让B站的社区价值更有成色。

内容，素质上也是一种消费品，涉及到临盆、流通等各个环节，同时也具备本钱、利润等商品属性，只要将优良内容融入到成熟贸易化系统当中，让利益驱动庖代纯洁用爱发电，能力让临盆更加持久、高效。

B站的本季度财报再次证实了其贸易模型的可行性，但成年企业的磨练或许才方才最先。当资本市场不再为情怀和愿景买单时，盈利能力的连续性、用户生态的稳定性、技术投入的报答率将成为更实际的权衡尺度。

发布于：北京市