天风证券股分有限公司孙潇雅,杨志芳近期对金雷股分进行研讨并公布了研讨报告《25Q1功绩高增，铸件业务产能利用率提升盈利修复》，给予金雷股分买入评级。

金雷股分(300443)

事件：

公司公布2025年第一季度报告，2025Q1公司完成总营业支出5.05亿元，同比+97.5%，主要得益于发货量添加；利润总额达到0.63亿元，同比+95.12%；完成归母净利润0.56亿元，同比+91.2%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比+127.2%。

“锻件+铸件”双轮驱动，市场占据率有望进步：

锻件方面，公司作为全球风电锻造主轴的龙头企业，产物笼盖1.5MW至9.5MW全系列锻造机型主轴，具有雄厚的技能积累、生产履历和全流程的加工工艺，产能配备顺应大兆瓦产物的需求，针对大内孔的大兆瓦锻造主轴，公司采纳空心锻造的技能进步质料的成材率并提升产能利用率，使得公司正在大兆瓦的锻造主轴产物具有更高的市场占据率，同时公司连续采用降本增效、优化库存等精益化管理策略，进一步提升正在风电锻造主轴领域的合作劣势。

展开剩余 67 %

铸件方面，公司积极掌控海风进展机遇，加大铸件产物研发和生产投入；公司已具备全流程生产5MW至25MW的风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的本领，月产量屡创新高，产物遍及应用于海上风电项目，满足了市场对大兆瓦风电铸件的需求。2024年，公司风电铸造业务完成了快速增长，产能得到连续开释，铸造主轴及轴承座等铸造产物托付量同比+120%；公司风电铸造产物销售支出2.77亿元，同比+71%。

公司借助全流程的生产工艺，经过周全成本管控、技能创新和产物进级，满足了分歧客户的需求，进步了客户满意度和黏合度，产业铸锻件业务继续连结稳定增长，市场份额进一步扩展。2024年公司其他周密轴类产物支出达3.76亿，同比+29.46%。

2025年员工持股设计公布，有望引发经营活力

2025年4月，公司公布2025年员工持股设计，此次设计涉及的标的股票范围不超过280.50万股，约占以后公司股本总额的0.88%；授予公司员工的代价为11.53元/股；2025-2027年对应的支出增速审核触发值为8%、16%、24%，净利润增速审核触发值为32%、40%、48%，两者其一达成方针便可。

投资建议：作为全球风电锻造主轴的龙头企业，受益于风电装机高增，出货量大幅增长；铸件产能赓续爬坡，随着产能利用率的提升有望迎来盈利修复，基于公司24年及25Q1经营功绩情况，我们调解盈利展望，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.7、7.2亿元，PE分别为17、11、9倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策颠簸风险，国家外汇政策变动及外汇汇率颠簸风险，原质料代价颠簸风险，公司铸件扩产不及预期，公司员工持股进展不及预期

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；已往90天内机构方针均价为25.98。

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公布于：上海市