太平洋证券股份无限公司张世杰,罗平近期对清溢光电举行研讨并发布了研讨报告《国内掩膜版龙头，召募资金前景广漠》，首次覆盖清溢光电赋予买入评级。

清溢光电(688138)

事件：公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票召募说明书（注册稿）》，本次向特定对象发行股票召募资金总额不凌驾120,000.00万元（含本数），召募资金扣除相关发行用度后将用于：1.高精度掩膜版临盆基地扶植项目一期；2.高端半导体掩膜版临盆基地扶植项目一期。

加速产品业务布局，填补国内空缺。1.受害于电视均匀尺寸增加，大屏手机、车载表现和大众表现等需求的拉动，平板表现行业长期正处于疾速发展期。据Omdia统计，2022年我国大陆平板表现掩膜版需求731亿日元，预计到2027年我国大陆平板表现掩膜版需求达到822亿日元，具有广漠的市场空间。现在，我国大陆中高端半导体掩膜版产品仍严重依赖进口，国内自主供应另有较大的缺口。正在所处行业高速发展的背景下，公司将通过本次向特定对象发行，加速平板表现业务布局，扩展公司的业务范围，提拔持续盈利本领。2.正在外洋技术封闭和商业摩擦等不确定性因素增加的背景下，我国半导体芯片家当加速进口替代。受害于我国大陆半导体系体例造领域的高速发展，半导体掩膜版市场范围浮现疾速增长的趋向。由于IC制作掩膜版技术壁垒高，工艺难度大，国内半导体掩膜版临盆厂商的技术水平及家当化本领与美国、日本等国际先辈厂商相比存正在较大差异，我国中高端半导体掩膜版产品主要仍依赖于进口。通过实行本次募投项目，公司可逐步完成130nm、65nm以及更高节点的高端半导体掩膜版的量产与国产化配套，满足客户需求的不断变更，推进公司完成产品升级、技术领先，增强公司可持续发展的市场竞争本领。

展开剩余 57 %

客户资本深厚，技术实力领先。公司作为国内建立最早、范围最大的掩膜版临盆企业之一，具有较大的发展发展空间。现在，公司已与国内重点的IC Foundry、功率半导体器件、MEMS、MicroLED芯片、先辈封装等领域企业均建立了深度的互助干系，服务的典型客户包含芯联集成、三安光电、艾克尔、士兰微、泰科天润、积塔半导体、华微电子、赛微电子和长电科技等客户。正在技术实力方面，公司坚持“量产一代，研发一代，规划一代”的研发体式格局，逐步向新技术发展，进步公司的技术本领及市场竞争力。截至2024年12月31日，公司累计获授境表里专利和软件著作权合计166项。

盈利预测

我们认为，公司作为国内掩膜版龙头企业，本次项目建成投产后，将明显进步平板表现掩膜版和半导体掩膜版的产能，一方面将正在表现面板掩膜行业不断优化产品布局，进步OLED等表现中高端产品支出占比；另一方面无望正在半导体掩膜行业获得更多订单，不断提拔半导体掩膜支出占比，从而正在扩展营收范围的同时不断进步产品赢利本领。我们预计公司2025-2027年分别完成营收14.38、18.10、21.03亿元，完成归母净利润2.48、3.24、4.08亿元，对应PE33.45、25.60、20.36x，首次覆盖，赋予公司“买入”评级。

风险提示：下游需求景气宇颠簸风险、行业竞争加剧风险、产品升级不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研讨员团队对该股研讨较为深入，近三年预测准确度均值为66.71%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.82亿，根据现价换算的预测PE为24.95。

最新盈利预测明细如下：

该股近来90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构方针均价为33.25。

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发布于：上海市