东吴证券股分有限公司陈海进,解承堯近期对华丰科技举行研究并公布了研究报告《乘国产AI东风，握高速毗邻器定鼎》，初次笼盖华丰科技给予买入评级。

华丰科技(688629)

投资要点

国产高速背板领军企业，短时间承压无阻长线成长逻辑：华丰科技是国产高速毗邻器领军企业，六十年专注高速互连技术，完成军工/通信/新动力汽车/轨交多场景笼盖，卑鄙深度绑定华为、中兴、诺基亚、比亚迪、中国中车和上汽通用五菱头部客户，稳居国产替代核心阵地。2024年营收10.92亿元，同比增进20.83%，归母净利润-0.18亿元，由盈转亏，首要系报告期公司加大研发投入所致，估计2025高速生产线建成和产物放量带来利润增进。

AI算力需求井喷，高速背板毗邻器放量连续：AI技术进展催生信息传输需求升级，高速毗邻器市场迎来明显增进时机。公司作为华为高速毗邻器核心供应商，昇腾系列芯片出货有望驱动公司支出增进。现正在公司高速线模组一期六条产线已经达到满产状况，二期扩产现正在处于产能疾速爬坡释放阶段，后续产能扶植也正在规划中。正在需求端连续放量驱动下，范围化产能释放有望带动业绩弹性展现。

高研发驱动国产替代，加快卡位AI算力增量市场：公司研发强度连续加码，2022/2023/2024年研发费用率分别达到8.4%/10.4%/10.5%。除与华为之间的研发互助外，公司同步促进服务器领域客户生态构建，横向笼盖海潮、曙光等头部服务器厂商及阿里、腾讯等云较量争论巨头，有望充分受益AI算力国产替代海潮。

睁开盈余 58 %

国防信息化与新动力遍及加快，技术壁垒夯实领先地位：公司依托国防装备电子化升级与新动力汽车高压化趋势双重时机，深度布局高景气赛道。防务领域绑定航天科工、中国电科、中国兵工等核心客户，技术端突破FMC/JVNX系列产物，连续受益于国防现代化刚需；新动力业务乘800V高压平台东风，从单体/多合一、充电/换电、BEV/PHEV等多个应用维度，为新动力汽车电池、电驱、电控等三电系统提供高压毗邻器、高压线束、充配电系统总成等核心解决方案。客户笼盖比亚迪、上汽通用五菱等。

红利展望与投资评级：我们估计公司2025-2027年整体营业支出将达到24.22/30.77/39.15亿元，归母净利润分别达到2.46/3.58/4.50亿元，2026/2027年归母净利润同比增速达到45.11%/25.87%，2025-2027年归母净利润对应报告公布日PE倍数为112.95/77.83/61.84倍。拔取中航光电、航天电器、瑞可达、永贵电器作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE倍数为32.26/25.49/21.51倍。公司因正在服务器领域的拓展进度、配套产能扶植进度疾速，正在成长性方面较偕行公司更有潜力。初次笼盖，给予“买入”评级。

风险提醒：卑鄙需求不及预期，技术迭代和新产物研发不及预期，产能扩建进程不及预期

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据较量争论，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深切，近三年展望精确度均值为74.37%，其展望2025年度归属净利润为红利2.33亿，根据现价换算的展望PE为103.22。

最新红利展望明细以下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家。

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公布于：上海市