近期，一家位于天津的供给链金融公司迎来了IPO动态。

格隆汇获悉，5月6日，中企云链股分有限公司（简称“中企云链”）向港交所递交了招股书，由中信建投国际、农银国际、工银国际和迈时资本担任联席保荐人。

这是中企云链第二次递表，2023年10月，公司曾首次向港交所递交上市请求。

中企云链是一家独立的产业数字金融平台，专注于确权及保理业务等，经过产业数字金融平台——云链，服务焦点企业、链属企业及金融机构。现在同行业的上市公司有联易融科技-W(9959.HK)、怡亚通(002183.SZ)等。

在普惠金融计谋的驱动下，中企云链在过去几年的功绩有所增长；没有外，公司现金流状态并没有乐观，2022年经营性现金大幅流出13亿元，2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。

作为一家“和钱打交道”的公司，这个现金状态能否支持公司的运营，发哥表示耽忧。

那末，中企云链的质地怎样？产业数字金融行业的远景怎样？接下来，让我们透过招股书来一探事实。

01

睁开盈余 89 %

由中国中车发动成立，专注于供给链金融服务

中企云链的注册地位于天津市天津自贸实验区（中央商务区）融和路，天津和北京都有办公总部。

公司的汗青能够追溯至2015年5月，当时由南车投资、北车投资、中国铁建投资、中国重机、北京服务新首钢基金、金蝶及智德盛资产经管投资成立。

经过屡次股权架构变动后，于2023年9月改制为股分有限公司。

停止2025年4月29日，中企云链没有控股股东。其董事长刘江经过云顶资产（员工持股平台）组成公司的单一最大股东。

别的，公司的其他股东还包括中国中车、国创基金经管、天津经开区国有投资、华舆国创基金、中信信任等。

刘江本年52岁，1994年7月在中国南方交通大学（现称北京交通大学）取得会计学学士学位，并于2001年1月在中国的中国人民大学取得退职金融学硕士学位。

刘江曾到场、主持中国南车的股分制改制、A股及H股上市、中国南车与中国北车归并等重大资本运营项目，具备深挚的资金经管与运营经验。在中企云链成立时，他就加入了公司，目后任实行董事兼董事长，首要担任整体计谋规划、经营及经管决议等。

中企云链是一家独立的产业数字金融平台，自2015年景立以来，公司经过产业数字金融平台——云链，服务焦点企业、链属企业及金融机构。

焦点企业主如果指在各自供给链中占据市场主导地位的大型企业。他们能够经过信用方式向链属企业（首要为中小企业供给商）采购商品及服务，促进金融机构行使其闲置授信及采用数字增信本领向供给商提供金融支持。

公司的用户首要包括焦点企业、链属企业及金融机构，涵盖中国《百姓经济行业分类》中90%的行业，如建筑、制作、服务、批发及批发。

停止2022年、2023年及2024年12月31日，云链平台的用户数量离别为23.04万家、37.29万家及55.66万家；这55.66万家用户中，包括6601家焦点企业、54.64万家链属企业和3574家金融机构。

2022年、2023年及2024年（呈报期），平台上的焦点企业保存率离别为88.5%、86.0%及87.8%。

呈报期内，中企云链的业务包括三大板块：确权及保理业务、场景数字业务及其他生态业务。

确权及保理业务：首要包括透过云信驱动的服务，云信是企业应收账款电子凭据。公司于供给链金融提供撮合服务，行使焦点企业的信用促进供给商资金流转。公司也在这项业务下提供保理服务和供给链票据服务，以实现相似方针。

场景数字业务：首要包括融资撮合服务，专注于收集、核实、阐明及行使来自企业营运各方面的周全场景数据，以更深入地洞察其业务，并最终协助企业更好地进行融资请求。该周全场景数据的收集可经过专为特定业务场景（例如租赁设备或采购建筑材料的相关场景）而设立的自建平台（如云租及云砼），或经过间接毗邻到客户的ERP零碎（如云数）而进行。

其他生态业务：首要包括资产证券化服务和其他与融资撮合有关的试点项目或测试订单，这些项目还没有达到临界范围，没法成为团体业务组合中的首要服务。

云链平台的产业数字金融生态零碎内各方之间的干系，来源：招股书

在这三项业务中，确权及保理业务是最首要收入及收益来源，占比超90%。个中，2022年至2024年，云服气务的收入占比由79.1%提拔至88.5%，保理服务的收入占比由11.6%下降至2.1%。

别的，场景数字业务的收入占比由4.6%提拔至7%。

没有同业务发生的收益环境，来源：招股书

02

近两年功绩有所增长，2022年经营流动现金净流出超过13亿元

因为平台赓续增长的用户基础，和基于普惠金融计谋的业务形式，近两年中企云链的功绩有所增长。

2022年、2023年及2024年（呈报期），公司的收入离别为6.52亿元、8.79亿元及9.91亿元，年内利润离别为4568.5万元、1.52亿元及1.57亿元。

枢纽财务数据，来源：招股书

近两年收入的增长首要源于确权及保理业务，尤其是云服气务的业务增长，缘故原由在于行使公司的服务获得的融资数量和金额增加，和在平台上注册的焦点企业和链属企业的数量增加。

呈报期内，中企云链的毛利率由87.7%进一步提拔至95.9%，首要缘故原由在于保理服务范围赓续缩减，导致包括在主业务务成本中的保理成本摊销大幅下降；和技能基础设施升级带来的营运效率提高。

值得注意的是，贩卖及营销流动是否有效对公司的财务表现至关重要。公司必要经过量渠道贩卖收集的强大影响力，接触没有同背景的更多焦点企业、链属企业及金融机构。

各呈报期，公司的贩卖及营销开支离别为3.04亿元、3.75亿元及4.19亿元，贩卖费用率离别为46.7%、42.7%及42.3%。

研发开支方面，首要包括员工成本及IT服务成本，呈报期，研发开支离别占总收入的18.2%、17.7%及17.4%。

中企云链的首要供给商包括第三方宣传及营销服务供给商、软件开辟商及软件许可持有人。用户首要包括焦点企业、链属企业及金融机构，涵盖中国《百姓经济行业分类》中90%的行业，如建筑、制作、服务、批发及批发，呈报期内前五大客户贡献的收入占比在20%之内。

值得注意的是，公司的经营性现金流与净利润有较大的差距。

中企云链的现金流入首要来自提供的各项服务所收取的服务费，和将所收买的应收账款结算及进行再保理；而现金流出首要来自于收买有关保理服务的应收账款。

尤其是，作为保理服务的一部份，公司能够经过云信票据等其他方式取得应收账款（个中云信的限期通常是6个月至12个月，可超过财年的截止日期），而公司于2022年以现金结清有关义务36亿元，导致该年度涌现经营流动现金净流出超过13亿元。2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。

现金流量表环境，来源：招股书

03

行业需求较高，但是面临信用风险

中国的小微企业在融资的过程中面临诸多痛点，包括：

1、中小企业缺少典质品或较高的信用评级，通常融资挑选有限；

2、中小企业因为信用评级低，往往没有得没有面对较高的利率；

3、中小企业在获得确权及评估应收账款方面亦会遇到困难。

这些痛点来自焦点企业、链属企业及金融机构之间存在的信息没有对称。

中企云链提供的产业数字金融服务可增加获得资金的机会并降低利率，有助缓解这些成绩。借助人工智能、区块链、云较量争论、大数据、物联网等新兴技能，产业数字金融可赋能并提拔链属企业从金融机构获得资金的本领。

这是经过确保链属企业的应收账款等数据的准确性和实在性得以实现，使金融机构能够或许高效、有效地对融资请求做出决定。

产业数字金融平台市场包括数字应收账款确权平台（即行使应收账款或供给链票据的电子凭据提供服务的平台）及场景数字金融平台（即行使收集的各类数据提供企业业务及信誉的更佳洞察并赞助公司请求融资）。

中国产业数字金融平台的市场空间较大，企业从金融机构获得的积累融资金额到2024年增加至169.7万亿元，2020年至2024年的复合年增长率为11.9%。

预期这类平台获得的融资累计金额将于2029年进一步增加至262.1万亿元，于2024年至2029年以复合年增长率9.1%增长。

企业从中国金融机构获得的融资金额，来源：招股书

产业数字金融平台可分类为独立平台和非独立平台，独立产业数字金融平台是指由独立于焦点企业或金融机构的服务提供商所构建的平台。中企云链就属于独立平台。

根据沙利文的材料，2024年，按取得的融资总额计，中企云链在中国产业数字金融平台市场排名第一，市场份额为12.9%。

值得注意的是，中企云链会面临与所收买应收账款有关的信用风险。

例如，公司所收买并持有的应收账款可能没法流转。别的，在再保理形式下，公司可能没法成功将有关应收账款再保理至金融机构，从而没法收回用于收买这些应收账款的资金。

整体而言，中企云链在过去几年功绩有所增长，但是2022年经营性现金流大幅流出13亿元，2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。未来公司能否改进现金流状态、优化客户布局，实现经营功绩的稳健增长，格隆汇将保持存眷。

发布于：广东省