文｜《港湾商业观察》施子夫

文｜《港湾商业观察》施子夫

4月25日，深圳市广和通无线股份有限公司（以下简称，广和通）递表港交所，独家保荐机构为中信证券。

广和通系深交所上市公司（股票代码：300638），此次也是谋求A+H双上市。业务之外，此次广和通赴港，低价出售深圳锐凌以及实控人被出具警示函成为外界关注的焦点。

今年一季度业绩双双下滑

官网显示，广和通系一家无线通信模组和AI解决计划供应商，以无线通信与人工智能为技术底座，供应软硬件一体、赋能行业应用的全栈式解决计划。

广和通为客户供应模块产品及解决计划。于往绩记录期间，公司主要自模块产品产生支出，包含数传模块及智能模块。公司的模块产品及解决计划应用于多个应用处景，主要包含汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧批发。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年广和通来自持续经营的支出计，广和通是全球第二大无线通信模块供应商。同时广和通也是我国首家上市的无线通信模组企业。

从2022年-2024年（以下简称，报告期内），广和通模组产品实现支出分别为51.08亿元、54.85亿元和67.04亿元，占当期支出的98.2%、97.0%和96.1%。模组产品中，数传模组贡献支出比重分别为43.5%、45.4%和43.7%，智能模组贡献支出比重分别为54.7%、51.6%和52.4%。

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除了模组产品，广和通正在2024年及2025年，推出一系列新模块产品及解决计划，包含AI模块、端侧AI解决计划及机器人解决计划。期内解决计划贡献支出占总支出比重没有足3%。

由于来自主营业务模组产品的支出添加，广和通整体支出表现也响应出现了增进。报告期内，公司实现支出分别为52.03亿元、56.52亿元和69.72亿元，净利润分别为3.65亿元、5.65亿元和6.77亿元，净利润率分别为7.0%、10.0%和9.7%。

正在广和通的支出构成中，公司来自海外贩卖的持续经营业务支出分别为31.07亿元、32.97亿元和41.4亿元，分别占公司总支出的59.7%、58.3%和59.4%。

由于模组产品的毛利率有所下降，2024年公司整体毛利率也有所下降。报告期内，公司毛利率分别为20.5%、21.0%和18.2%。天风证券以为，公司短时间内毛利率波动承压，主要是产品结构及材料波动而至。

广和通以为，这几年公司的毛利率相对比较稳定，随着5G支出占比的提升，因为5G的单价比较高但是毛利率相对低一点，所以随着5G支出占比提升毛利率有些压力。随着公司支出范围的添加，会产生一些范围效应，同时公司会持续的做好降本的管理工作，尽量的保持毛利率相对的稳定。

外界还注意到，期内广和通的业绩增速稍显波动。东方财富网显示，2022年-2024年，广和通的营业支出增速分别为37.41%、36.65%和6.13%，归属净利润增速分别为-9.1%、54.47%和18.53%。

别的，今年一季度，公司实现营收18.56亿元，同比下滑12.59%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比下滑37.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元，同比下滑33.85%；经营活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，同比下滑236.25%。

广和通表示，一季度现金流流出主要系本期购买商品领取的现金添加。

国金证券指出，受锐凌无线车载前装业务剥离影响，公司一季度营收同比下滑12.6%。剔除锐凌无线车载前装业务影响后，公司营收同比增进。红利端由于锐凌无线业务毛利率较高，剥离该业务后公司产品结构遭到影响，毛利率承压。

出售深圳锐凌，布局端侧AI及机器人

更早前，正在广和通2024年年度报告中，公司方面就业绩环境举行了详细的表明。

年报显示，2024年公司实现营业支出81.89亿元，同比增进6.13%，剔除锐凌无线车载前装业务的影响，公司营业支出同比增进23.34%；支出的增进主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入（FWA）业务领域；实现归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，同比添加18.53%，利润的增进主要来自于支出的增进及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益。

关于收购锐凌，也是外界较为关心的话题。根据招股书显示，2021年7月，为扩大海外汽车前装市场的车载无线通信业务及进一步牢固海外市场地位，广和通订立了一份股权购买协议，以收购深圳锐凌（主要从事海外汽车前装市场的车载无线通信业务）合共51%的股权，并于2022年11月完成相关收购。

2024年7月，广和通决定出售深圳锐凌的海外汽车前装市场的车载无线通信业务的相关资产，其包含卢森堡锐凌的100%股权以及香港锐凌的部份资产及欠债（为广和通当时所经营的海外汽车前装市场的车载无线通信业务的全部）。

广和通表示，公司作出该出售主要是鉴于日益庞大多变的国际市场环境以及应对有关变化所面临的难题和成本。

正在出售深圳锐凌后，广和通的经营业绩（包含年度利润及资产欠债表项目）也遭到一定的影响。报告期内，广和通终止经营业务产生的年度利润分别为1260万元、1.88亿元和2.54亿元。其中，2023年末止经营业务产生的年度利润同比增进1397.6%，大幅增进的原因是自2022年11月起，广和通将深圳锐凌并入财政报表，导致于2022年仅合并两个月数据，而于2023年则为完整年度数据。

其他业绩指标方面，报告期各期，广和通的存货分别为10.97亿元、12.86亿元和9.8亿元，存货周转天数分别为77天、72.8天和62.6天；贸易及其他应收款项分别为28.88亿元、29.29亿元和34.15亿元，贸易应收款项周转天数分别为107.1天、97.7天和86.6天。

同一时期，广和通的现金及现金等价物分别为7.75亿元、9.78亿元和9.8亿元，经营活动所得现金流量净额分别为2.92亿元、5.81亿元和4.29亿元，流动欠债总额分别为33.07亿元、34.89亿元和36.47亿元。

业务之外，2023年4月25日，深圳证监局下发于对张天瑜采取出具警示函措施的决定。

通告显示，经查，张天瑜作为深圳市广和通无线股份有限公司（以下简称广和通）控股股东、实际控制人，于2019年12月16日至2023年1月19日期间，因主动减持、新增股份被动稀释、限制性股票回购注销被动添加等原因，持有广和通的股份比例由44.84%更改至38.05%，累计减少比例为6.79%。2023年1月19日，张天瑜作为信息披露责任人披露《简式权益更改报告书》。

通告指出，张天瑜持股比例累计更改到达5%时未停止生意业务公司股票，违背了《上市公司收购管理办法》（证监会令第166号，下同）第十三条第二款的规定。根据《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，深圳证监局决定对其采取出具警示函的监管措施。

著名状师河南泽槿状师事务所主任付建以为发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者作出价值判断和投资决议所必须的信息，内容应当实正在、精确、完整。根据《证券法》及港交所上市法则，上市公司及相关人员需保持良好的诚信记录和合规经营。实控人被出具警示函这一事实属于重要信息，公司需要如实披露。

“港交所可能会调查实控人被出具警示函的原因，如果违规行为情节较轻且公司已采取措施整改，后续也加强了内部控制和合规管理，港交所可能会综合考虑公司的整体环境。如果违规行为性子较为严重，涉及财政造假、庞大信息披露违法等，有可能否决申请。”付建指出。

针对公司发展方面，广和通正在5月9日的投资者关系活动中表示，公司正在2024年成立了AI研讨院，聚焦于工具链、通用大模型对接和垂类模型的开发，同时也推出了一些列的产品，包含AI玩具、AI助手、AI相机、AIbox等端侧AI解决计划。机器人产品线也推出了割草机器人解决计划和具身智能机器人解决计划，并外行业内著名客户完成送样，割草机器人解决计划正在2025年已经实现量产出货。

天风证券表示，考虑到24年整体经营环境及贩卖毛利率承压，但同时公司没有断积极布局端侧AI及机器人等新应用领域带来将来广阔发展空间，调整公司25-26年归母净利润为5.8/7.3亿元（原值为6.5/7.9亿元），估计27年归母净利润为8.8亿元。对应25-27年PE估值分别为33/26/21倍，维持“增持”评级。（港湾财经出品）

发布于：北京市