文｜九州商业窥察

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2024年年报出炉，上海家化交出了一份被外界称为“史上最差”的财政呈报。全年亏损达9.95亿元，营收、利润双双下滑。然而，在这份失色的报表背后，一场涵盖构造架构、渠道结构与品牌计谋的深度调整寂静睁开。是阵痛中的转型，还是计谋上的摇摆？这家具有126年汗青的外货美妆“老字号”，正处于风口浪尖。

商誉减值背后：止损还是重启？

曾经的“巨额并购”如今化为“商誉减值”的重负。2024年，上海家化对前期投资项目计提大额减值，合计金额达10亿元，拖累公司净利润。然而，参考欧莱雅团体当年的履历，这或许是一次计谋意义上的“断舍离”。正如欧莱雅在处理Clarisonic与美即的失败投资后，重新焕发生机，净利润从2017年的35.63亿欧元提拔至2023年的61.84亿欧元，上海家化此次减值，也可被解读为提前开释风险、轻装上阵。

现实上，公司财政结构已有所改进。2024年底，应收账款同比减少34.3%，存货下落13.3%，谋划性现金流净额同比大涨164.9%。这些数据为公司下一阶段的修复和反弹奠基了基础。

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品牌多而没有精，资本分散亟需破局

作为国内最早涉足化妆品范畴的企业之一，上海家化自1898年建立以来，积存了佰草集、六神、美加净、玉泽、启初、家安等多个品牌。然而，相较于珀莱雅、上美股分、贝泰妮等近年来异军突起的新锐品牌，上海家化的品牌老化和市场响应缓慢成绩愈发突出。

在“品牌再聚力”计谋下，公司将六神、玉泽列为第一梯队重点投入。六神主攻“清冷驱蚊”赛道，推出“随身蛋”等切合年轻人需求的创新产物；玉泽聚焦成果护肤，依托全新屏障修护系列和医美术后赛道，试图重塑专业抽象。但对于佰草集、美加净这类品牌，如安在“中式养白”与“质价比”中找准定位，仍有待市场检验。

此外，佰草集打消大量百货专柜，仅保留300个优良点位，标记着上海家化在“品牌渠道精简”上的又一次尝试。成绩在于，这类调整是否足以带来品牌再生，仍取决于计谋定力与执行力的统一。

渠道调整：电商补课，线下瘦身

与品牌策略同步进行的，是对渠道体系的系统重构。2024年，上海家化在自动紧缩社会库存、关闭低效门店的背景下，将百货渠道库存周转天数从342天下落至89天，库存结构大幅优化。与此同时，线上渠道从经销商形式转为自营，以提拔代价体系与营销节奏的掌控力。

新帅林小海上任后，提出聚焦“兴趣电商+新兴电商+平台电商”的三位一体打法，强调公域与私域的协同。今年一季度，玉泽、六神、佰草集等品牌在抖音自播GMV完成三位数增长，“女神节”时代直播销售显示抢眼。

然而，与行业龙头比拟差距仍旧明显。珀莱雅、上美股分、贝泰妮2024年线上收入占比分别高达95.06%、90.5%、68.2%，而上海家化尚未突破50%。电商范畴的“补课”，仍需时间与持续投入。

计谋摇摆隐忧：从“时尚团体”到“中端日化”

或许上海家化最大的挑战并没有在“表”，而在“里”——计谋定位模糊、方针途径没有清晰。

从葛文耀时代高举“时尚团体”旗帜，谋求中高端突破，到后继者们回归“大日化”，乃至“成果护肤”的中低价位市场，这家企业一直未能在高端与民众之间找到清晰落点。如今，六神与玉泽分别代表日化消费与成果护肤两大没有同偏向，显示出企业内部计谋途径仍未统一。

对此，化妆品德业专家白云虎指出，上海家化的“四个聚焦”计谋现在效果尚没有明显。焦点品牌优先级是否合理，仍有待市场验证。计谋偏向的再度摇摆，没有仅影响构造资本分配，也大概继承加剧品牌与用户之间的“认知断层”。

春暖花闭会有时？

财报数据显示，2025年一季度，上海家化完成业务总收入17.04亿元，环比增长41.73%；归母净利润2.17亿元，环比增长121.81%，完成季度扭亏。只管同比仍鄙人滑，但阶段性修复的旌旗灯号已最先显现。

与此同时，研发投入连结增长（2024年达1.51亿元，同比增长3.1%），制造与运营成本得控，应收账款与存货均大幅下落，注解企业在“控成本、调结构”方面已有所作为。

但真正的苏醒，仍需更多实质性的品牌破圈、渠道渗透与用户回归。以后的“轻装”与“自救”，是否能成为再启征程的起点，仍取决于上海家化能否摆脱长时间以来的计谋漂移，完成一次真正的代价重构。

正如林小海所言，“春暖花闭会有时”，但时机究竟多少，还需上海家化用更扎实的行动来回答。

发布于：北京市