上周，受中美达成日内瓦经贸会谈联合声明影响，环球股市大幅上涨。

英国《金融时报》克日的一篇文章指出，这反映出投资者急迫希望摆脱贸易战的阴影。尽管这只是一个为期90天的停息加税措施，大概只会带来临时的缓解，但投资者仍然对此透露表现欢迎。

英国《金融时报》报道截图

然而，文章对投资者过度乐观的情绪提出了警示，认为市场大概面临更大的颠簸——不但在将来三个月内，随着美国周全征收10%关税的新常态逐渐显现。而且在将来几年内，随着环球经济新范式的长期结构性趋势持续发展，颠簸也将进一步加重。

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文章指出，从面前的成绩来看，虽然现在的数据尚未显示出美国通胀的迹象，但已有诸多传闻告诫称，与关税相关的代价上涨即将到来。

利润率受到挤压，即使是最大的零售商好像也不愿承受更大的打击。文章注重到，沃尔玛上周宣布，将上调电子产品和玩具等商品的代价，并告诫称将来还会进一步涨价。

文章认为，滞胀才是最大的风险。正如一家著名投资研究公司董事总司理史蒂夫·布利茨上周在给客户的报告中所写：“即使涌现温和的经济衰退，考虑到关税加上不断扩大的预算赤字，通胀上升好像已成定局。如果赤字不缩减，单靠货币政策无法扭转这一趋势。”

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文章指出，美国糟糕的财政状况是显而易见的。即使假设美国能经过关税增加2000亿至2500亿美元的财政支出，也无法有效抵消1.8万亿美元的财政赤字。

再加上美国众议院正在审议的新预算案。凭据美国“负义务联邦预算委员会”的预计，该预算案将在10年内增加3.3万亿美元的债务，如果所有暂且性条款被永远延伸，债务将增加5.2万亿美元。尽管上周晚些时间一些倔强派共和党人否决了第一版草案，但谈判仍在举行中，终究结果不太大概改善美国的财政状况。

文章说，虽然通胀可以临时加重债务包袱，但也大概使在美国做生意的成本更高。正如史蒂夫·布利茨所指出的：“美联储帮助美元升值，以控制维持必要资本流入所需的现实利率，而这一切反过去又压倒了关税，使之成为阻碍企业获取外国资本和劳动力的壁垒。”

文章还认为，当前形势下特别辣手的一点是，供给和需求打击同时发生。在经济放缓对需求产生不利影响的同时，关税也大概侵扰供给。

文章注重到普林斯顿大学经济史学家哈罗德·詹姆斯对这一成绩的观点。他指出，上一次供给和需求共同打击发生在第一次世界大战期间。供给打击每每会在战后加重环球化，而需求打击则会产生相反的效果。当它们结合在一起时，后果难以预料。

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编译｜李琳

签审｜蔡耀远

发布于：北京市