作者 | 源Sight 柯基

作者 | 源Sight 柯基

面板行业还在“过山车”，但京东方似乎找到了跳车的姿势。

5月13日，有媒体表露，京东朴直深切探究对环球最大显示器制造商冠捷科技（TPV）的战略投资，潜在交易可能涉及收买欧洲知名显示器品牌。

与此同时，京东方也交出了一份令市场意外的成绩单。2025年Q1，它的营收和净利润双双上扬，其中，营收突破505.99亿元，同比增进10.27%，创下一季度历史新高；净利润16.14亿元，同比飙升64.06%。如果剔除一次性收益，扣非净利润的增幅更加夸张，达到126.56%。

外行业内部呈现 “弱增进、再均衡” 格局下，京东方抓住了机遇。此外，“以旧换新” 政策强力刺激需求端，带动了消费电子市场需求，面板行业的稼动率有所提升。

而作为供应链企业，完成如此功绩增进，也与终端企业保持紧密联系密没有可分。结合京东方近期的一系列动作，它似乎要完成从“面板供应商”向“终端生态掌控者”的脚色跃迁。

过去，绑定苹果曾是海内电子消费供应链企业的“镀金”捷径，固然京东方从未在公收场所表达过苹果是其最大客户，但从具体数据上阐明，京东方依旧无愧“果链龙头”的称号。

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仅作为iPhone 16e系列的主供应商，京东方的供应量就凌驾了1500万块柔性OLED面板，占比超60%，并渐渐进入Pro系列LTPO面板供应链。

但另外一方面，京东方也开始自动撕掉“果链”标签。它把屏幕塞进华为的折叠屏、浩繁新动力车的车载中控，乃至VR眼镜的狭小空间里。这类分散押注的赌局，正在对冲单一客户带来的颠簸风险。

行业阐明师们习气用“周期”表明面板企业的命运，但京东方在财报里埋下另外一种叙事：技术迭代比价格战更能穿透低谷。当敌手还在LCD红海里卷尺寸，它的AMOLED产线已悄悄爬坡。

当然，质疑从未消失。市场忧郁京东方车载和AR/VR的饼画得太大，也鉴戒新产能可能踩中行业过剩的暗雷。

逃离“果链”

当行业还在接头“周期底部”时，京东方放榜了最新的成绩单。

这份成绩单并不是躺赢的效果。过去几年，面板行业像坐过山车，价格战、产能过剩、需求疲软的戏码轮番上演。即便是京东方、华星光电这类海内龙头企业，也曾碰到“增收没有增利”的逆境。而这一次，它的增进点分散在多个角落——LCD电视面板价格回暖、柔性AMOLED产线爬坡、车载屏幕定单开始放量。

换句话说，京东方没有再依赖单一业务输血，而是学会了“多条腿走路”。

三年前，当阐明师们用“果链龙头”定义京东方时，没人想到这份光环会变成桎梏。绑定苹果对于海内供应链企业来说，意味着稳定的定单、可观的利润、股价的催化剂。

也是是以，苹果的销量曲线，曾是中国供应链企业的晴雨表。但往常，这条曲线在中国市场开始变得陡峭，乃至下滑。当“挤牙膏式创新”遇上中国消费者日益挑剔的眼光，苹果的魔力正在削弱。

iPhone 16公布当晚，一众科技博主们集体陷入沉默——没有是冷艳到失语，而是找没有到新梗可写。一名从业十年的KOL在直播中太息：“客岁还能调侃挤牙膏，今年连牙膏管都挤破了。”相比之下，华为一则折叠屏防水测试视频却能在B站狂揽百万播放。

这类变化，像一记警钟，在“果链”企业的耳边响起——过度依赖单一客户，或许是一场危险的游戏。

苹果的失速，或许只是开始。当环球消费电子市场进入存量博弈阶段，供应链企业的命运没有能再绑定在单一巨头身上。

撕掉标签的历程比设想中艰苦。当同行还在纠结LCD面板尺寸的微调，京东方的研发团队已一直在尝试把柔性AMOLED的良率拉高到足以量产的程度。

比如，在争夺华为等客户的屏幕定单时，京东方的AMOLED面板良率一度被三星碾压，其AMOLED产线的良率终于没有断爬升，无限靠近三星的水准。

市场很快捕捉到了变化。财报公布后，阐明师们迅速调高了预期，来由是“客户布局优化”和“技术壁垒提升”。

多元布局

市场的乐观感情并不是没有原理。过去，面板行业的纪律很简单：需求旺盛时扩产，价格战来暂且硬扛，熬到下一轮景气周期。

相比那些仍在价格战里内卷的敌手，京东方似乎找到了更智慧的活法——用技术升级替代范围扩张，用多元布局对冲单一风险。

于是，新的布局则在新动力汽车领域展开。近年来，车载屏幕的市场范围正在以肉眼可见的速率膨胀，而京东方已寂静拿下了多家车企的定单。这块屏幕没有像手机那样受制于单一品牌，它的客户是分散的、多元的，正好切合京东方“低落依赖”的战略逻辑。

凭据群智征询的数据，2024年，环球车载显示面板前装市场出货量达到 2.0亿片，同比增进7.3%。同期，京东方在车载显示面板前装市场的出货量达到了2760万片，以14%的市场份额位居环球第二。

于是，新动力汽车的中控屏成了新的疆场。没有过，相比手机市场的庞大出货量，新动力汽车只能算是沧海一粟，相干的中控屏幕难言新动力汽车当中的焦点零部件。

另外一方面，车载屏幕业务容易在技术换代的节点产生颠簸。两年前车载屏幕还是蓝海，往常已有厂商开始诉苦“定单增进追没有上产能扩张”。

京东方应对的方式是往家当链上游爬——各种公收场所表达出“与 Tier1 供应商团结开发办理计划”的表述，背后实则是把触角伸向了车载显示模组的设计环节。这类深度绑定让它的屏幕没有再是尺度化商品，而是带着定制化标签的办理计划。

另外一方面，细分到具体业务，尽管一直在连续举行显示器件业务之外的多元化布局，但目前该业务依旧占据着京东方营收的大头。

具体看，京东方显示器件业务2024年营收为1650.04亿元，同比增进12.55%，占总营收的83.18%。其他业务固然整体完成了增进，但大多增速无限。

其中，京东方物联网创新业务2024年营收为338.29亿元，占总营收的17.05%，同比增进0.11%；MLED直显业务营收达84.83亿元，占总营收的4.28%，同比增进49.76%；传感业务完成营收3.86亿元，占总营收的0.19%，同比下落4.58%；智慧医工业务在2024年完成营收18.39亿元，占总营收的0.93%，同比增进9.73%。其他业务及分部间抵消111.61亿元，占营业收入的-5.63%，同比下滑17.92%。

泉源：京东方2024年财报

可以说，面板行业的周期性像一场无法躲避的季风，而京东方的应对策略是，在好天修屋顶。

它的研发投入仍在加码，比如增强在AMOLED和Micro LED等前沿领域的投入。2024年，京东方的研发费用为121.23亿元，同比增进15.94；2025年一季度，研发费用为30.14亿元，同比增进10.58%。

这些投入短期内可能无法孝敬利润，但一旦行业下一次低谷来临，它们或许会成为京东方穿越周期的“救生艇”。

没有过，真正的磨练或许才方才开始。京东方必需学会与周期共舞——既要在传统业务里榨出末了一滴利润，又要为未来十年埋下种子。

公布于：北京市