智能汽车产业链又跑出一家IPO公司。

格隆汇获悉，近日，江苏泽景汽车电子股分有限公司（简称“泽景”）向港交所递交招股书，拟在香气扑鼻港主板上市，海通国际、中信证券为其联席保荐人。

泽景提供全系列智能座舱视觉、交互平台化解决方案，2024年为中国第二大车载HUD解决方案供应商，客户包含蔚来、奇瑞、北汽、小米汽车等车企。

近几年，尽管泽景的营收呈增进趋势，且在国内车载HUD解决方案市场拥有一定职位，但其依旧深陷吃亏，且面对客户会合风险。

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兄弟联手创业，江苏扬州仪征市冲出一家IPO

泽景成立于2015年，总部位于江苏省扬州市仪征市，其拥有泽景重庆、泽景西安、泽景宁波、上海思瑞斯、泽景吉林等7家附属公司。

前阵子发哥写过的天富龙也来自扬州仪征。目前，扬州市（包含代管的高邮市和仪征市）共拥有16家A股上市公司。

股权布局方面，截至2025年5月4日，控股股东集团（包含张涛、张波、王正刚、吕涛、叶静、郭慧、吕湘连、扬州泽盈及扬州泽芜）合计持有泽景约44.66%的权益。个中，张波为张涛的胞弟，二人均为公司首创人。

睁开剩余 87 %

别的，金色成长叁、前瞻远至、啃哥资本、姑苏苏商、嘉兴凯联、一汽投资、长江投资均为公司股东。

泽景的董事会主席兼实行董事张涛本年49岁，他1998年取得西安交通大学工业自动化学士学位，并于2006年取得上海国家管帐学院高等管理职员工商管理硕士学位。张涛曾在上汽大众汽车有限公司先后担任电子工程师及设备经理，还担任过仪征大众联合发展有限公司总经理、实行董事及董事，在汽车电子行业拥有逾20年经验。

张波本年47岁，2001年7月毕业于西安邮电学院计算机软件专业。张波曾在西安长远电子工程有限责任公司担任系统设计师兼项目经理，还担任过微软（中国）有限公司的技术支撑工程师，如今是泽景的实行董事兼副总经理。

公司总经理范鑫本年51岁，2021年5月到场泽景。范鑫分别在1994年及1997年取得浙江大学电机工程及其控制学士学位及电机工程硕士学位，并于2003年5月在美国取得杜兰大学工商管理硕士学位。范鑫曾连续在旭电（上海）科技有限公司、林德（中国）投资有限公司、采埃孚亚太集团有限公司任职。

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聚焦智能座舱视觉、交互解决方案，功绩持续吃亏

泽景专注于智能座舱视觉、交互解决方案，包含HUD解决方案、测试解决方案及其他创新营业解决方案。

作为智能座舱与智能驾驶技术融会的重要交互终端，车载HUD解决方案正渐渐成为智能汽车的核心设置之一。

车载HUD解决方案是指车载抬头显示解决方案，是一种通过光学投影技术，将如车速、导航和ADAS预警等枢纽驾驶信息投射到驾驶员前方视野中的显示解决方案，以减少驾驶员低头检察仪表盘的频率，提高驾驶安全性和行车便利性。

凭据成像方式分类，车载HUD解决方案平常包含C-HUD、W-HUD和AR-HUD三类产品。

个中，由于技术局限性和智能化水平不足，C-HUD已渐渐被淘汰；目前支流解决方案W-HUD通过光学投影单元将影像投射至前挡风玻璃上，使驾驶员可以或许在前方视野中看到枢纽驾驶信息；AR-HUD作为最新一代HUD解决方案，支撑更远投影间隔和更大视场角，并且融会车辆情况感知（如摄像头、雷达）等信息，通过软件算法，实现虚实融会的加强现实显示，为消费者带来更优的体验。

呈报期内，泽景向汽车主机厂销售的HUD解决方案包含W-HUD解决方案CyberLens及AR-HUD解决方案CyberVision。

图片来源于招股书

泽景提供的主要测试解决方案包含HUD测试、整车及车规级光电设备测试；同时其还有小部分收益来自为客户提供研发办事及工具开发办事，和销售多少组件。

详细来看，2022年、2023年及2024年（简称“呈报期”），销售HUD解决方案分别为泽景带来80%、90%、93.6%的支出，占比较大；销售测试解决方案及其他创新营业解决方案营收占比很小。

按解决方案范例划分的收益明细，图片来源于招股书

近三年，尽管泽景的营收呈增进趋势，但依旧深陷吃亏。

招股书显示，2022年、2023年、2024年，泽景的营业支出分别约2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元，毛利率分别约22.6%、25.6%、27.3%，对应的净利润分别约-2.56亿元、-1.75亿元、-1.38亿元，三年累计吃亏超5亿元。

经调解，呈报期内，公司净利润分别为-7913.2万元、1331.3万元、-713.1万元。

泽景所处的行业技术日新月异，研发能力对公司而言相当重要。近年来，公司在研发上砸了很多钱，未来还可能会继续投入大批资源搞研发。呈报期内，泽景的研发用度分别为8340万元、5450万元、6210万元，分别占同期总支出的39%、9.9%及10.7%。

值得注意的是，呈报期内，泽景分别录得负债净额约4.87亿元、6.44亿元、8.97亿元，录得流动负债净额5.52亿元、7.4亿元、9.66亿元，流动性堪忧。

03

行业合作猛烈，面对客户会合风险

泽景的大部分解决方案均销售给汽车主机厂，以部署在特定车型中，其客户主要为国内汽车主机厂，几乎所有支出都来自中国大陆。

截至2024岁终，公司有22家汽车主机厂客户，但较为依赖前五大客户。呈报期内，泽景来自五大客户的支出分别占总支出的93%、93.8%及80.9%，个中来自最大客户的支出分别占总支出的47.6%、26.1%及23.2%，占比较大，面对客户会合风险。

别的，泽景开发的产品及解决方案技术性强且庞大，需要严酷的尺度，这些产品及解决方案可能存在难以检测及修正的故障、缺陷、安全漏洞或软件问题，尤其是在初次推出或发布新版本的时候。如果公司的解决方案存在缺陷、故障或漏洞，则可能面对产品责任索偿，甚至影响公司荣誉及市场份额。

由于泽景的解决方案主要应用于智能汽车，因此智能汽车的市场需求及销量变更会影响公司营业。而汽车生产和销售具有很强的周期性，受经济情况、消费者信心及偏偏好、羁系政策、贸易协议等因素影响。

智能汽车指搭载先辈传感器、控制器、实行器等装配，运用AI等新技术并具备自动驾驶功能的汽车。据智能汽车搭载的自动驾驶解决方案水平，智能汽车被分为L1至L5。

跟着智能汽车技术赓续迭代更新，和利好政策的推进，中国智能汽车行业发展很快，并预计将持续增进。2020年至2024年，中国智能汽车的销量从800万台增加至2040万台，预计到2029年将达到3070万台。

个中，L2+车型能实现自动变道、智能领航等更高等别的驾驶辅助，显著减轻驾驶负担，预计2025年至2029年，L2+及以上智能汽车销量的复合年均增进率将达到25.6%。

图片来源于招股书

跟着智能汽车行业的疾速发展，中国车载 HUD解决方案渗透率赓续提升，市场范围赓续扩大。

按销量来算，2020年至2024年，中国车载HUD解决方案市场范围从100万台增加至390万台，复合年均增进率为41.2%；伴随座舱周全智能化和车载HUD解决方案渗透率的提升，预计到2029年中国车载HUD解决方案将增加至1270万台，2025年至2029年的复合年均增进率为27.9%。

在全球市场，W-HUD还是支流HUD解决方案，预计市场范围将由2024年的1070万台增加至2029年的2090万台；AR-HUD将成为未来的增进动力，预计到2029年市场范围将达到760万台。

图片来源于招股书

合作款式方面，泽景所处的行业合作猛烈。中国车载HUD解决方案市场的参与者不仅有日本、欧洲的国际厂商，还有本土厂商，包含日本精机、电装、松下、大陆集团、华为、德赛西威、华阳集团等。日趋猛烈的合作可能加剧定价挑战，从而影响公司的利润空间及经营功绩。

近年来，本土厂商依附技术创新突破、疾速响应能力与定制化办事，渐渐庖代传统国际头部厂商，2020年至2024年，本土厂商市场份额已由约16.7%增进至79.2%。

以销售量来算，2024年中国前五大车载HUD解决方案供应商的市场份额为66.5%，个中，泽景以约16.2%的市场份额在所有中国市场车载HUD解决方案供应商中排名第二，排在首位的公司A推断为华阳集团。

图片来源于招股书

本次港股IPO，泽景拟募集资金用于生产线扩大及自动化、智能化升级；提升研发及技术能力，和升级公司现有解决方案及开发基于同源技术的新产品；用于与专注于光学成像、近眼显示、可穿着产品等其他相干领域的产业价值链参与者的潜在计谋合作；用于营运资金及一般公司用途。

发布于：广东省