出品丨消费最前线 江心白

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2025年，“减肥神药”继续发力。

2023年，药王还是默沙东的“抗癌神药”K药，到2030年，司美格鲁肽有望成为新的“药王”。2024年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽三款产物合计贩卖额约203.46亿美圆，同比增长40.88%。同一时期，礼来的替尔泊肽，合计实现贩卖额110.28亿美圆。

Evaluate Pharma展望显示，到2030年，环球处方药贩卖前十的药企将产生显著变化，辉瑞、GSK和BMS，其排名预计将大幅下滑，正在新的环球处方药贩卖前十的药企榜单中，手握司美格鲁肽的诺和诺德独有鳌头，开发替尔泊肽的礼来紧随厥后。

GLP-1冲动剂的爆火，让两个名不见经传的药企勇于同巨子抢风头。与环球医药格局差不多，5月份，国内减肥药观点震动拉升，金凯生科封20CM涨停，常山药业涨超10%，抹黑股份、圣诺生物、德展康健、翰宇药业等跟涨。

继抗肿瘤药、免疫制剂后，GLP-1类的“减肥神药”成了环球医药赛道的最大风口。

为什么是“减肥药”？

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已往一年，环球医药行业苦不堪言。

根据Frost&Sullivan的数据显示，环球CDMO市场的增速正在2022年达到18%后，急剧下滑至2024年的7%。从不中断的裁员大潮里也能窥探出一丝寒气，2024年前三个月呈报了57轮裁员，涉及至多2398人失业。

详细来看，FibroGen宣告削减美国团队约75%的员工，并停止部份研发事情。武田制药从7月最先重组计划，对美国工厂进行裁员，并关闭研发中央；诺华计划正在未来两到三年内重组其环球开发团队，削减约440个研发职位。

国内药企的境遇异样昏暗。

同花顺数据显示，停止 2025年2月 5日，正在 257 家已公布业绩预报的生物医药企业中，竟有 121 家企业预计业绩亏损，预计亏损额合计超过 300 亿元，其中不乏华大基因、以岭药业、华仁药业等行业头部企业，至多47家企业更是出现上市以来首度亏损。

但正在环球医药穷冬中，GLP-1药物的潜能似乎愈发显眼。

当诺和诺德、礼来抢走默沙东、罗氏、辉瑞一众巨子风头时，这个趋势或许就已经有了痕迹。从2022年起，GLP-1药物就最先显山露珠，2023年创收近350亿美圆，巴克莱银行预计，到2030年，环球减重药物市场范围有望增至1500亿美圆。

同时，花旗银行、摩根士丹利、贝伦贝格、摩根大通、高盛、贝莱德等机构也不止一次对减肥药市场看好。从前稳坐环球“药王”宝座的基本慢性病药、免疫疾病范畴或者血液肿瘤，时至今日，为什么会是减肥药？

因为，肥胖的苦恼正正在困扰整个地球。

根据天下卫生构造（WHO）的数据，环球约有 13%的成年人患有肥胖症，其中高收入国家的患病率最高。随着乡村化遍及，正在一些国家，肥胖症的患病率已经超过了 25%，乃至蔓延到儿童、青少年群体。

往常，肥胖早已不是单纯的审美问题，由此引发出的疾病征象越来越多。无机构预算过，环球每一年用于治疗肥胖相关疾病的费用约为2万亿美圆，占环球GDP的2.8%。因城镇化飞速进展，我国便是肥胖群体居多的典范例子。

数据显示，我国超重率和肥胖率已达到50.7%，“三高”人群更是高达3亿，由此引发的慢性病，每一年致使的直接医疗付出已超过3000亿元。乃至有研讨展望，如果不采用有效干涉干与减肥，到2030 年，我国肥胖相关医疗付出将占到医保总额的22%。

因此，“国家喊你减肥”的梗正在社交平台走红。现实上，被国家催促减肥正在有些国家是常事，比如人口老龄化严重的日本。据悉，早正在2008年，日本就开启“全民瘦腰”计划，地方当局和企业每一年都要为雇员进行体检，丈量腰围。

减肥，已然成了环球必要之事。

但当前减肥对大多数人而言都与痛楚挂钩，一般的节食运动不敷快速，医疗手段又未遍及。正在减肥药大火之前，减重手术也曾火过一段时间，详细算来，减重代谢手术正在我国已有20余年的进展历史。

然而，中国肥胖代谢外科数据库（COMES Database）180家病院或减重中央的统计效果显示，中国减重代谢手术量达到23040例，综合推算全国减重手术现实总量约为25208例。我国肥胖人口总数已超过9000万，重度肥胖人群超过1200万。

也就是说，减重代谢手术渗出率仅有2‰。

比拟手术，药物正在平安、方便、效率方面的优势倍增，司美格鲁肽正在上市之际，就曾被哄抢，一度致使药企堕入产能危机。当然，除了需求捧出一个新“药王”，这一品类的高利润是环球药企争相研发的关键。

以礼来为例。2024年，礼来受替尔泊肽带动，全年营收450.43亿美圆（+32%），净利润105.9亿美圆（+102%），第四序度净利润增速更达101%。值得关注的是，其毛利率从2023年的78.2%提拔至81.5%。

减肥神药之所以能取代肿瘤药、免疫药物制霸环球医药赛道，说到底，还是因为充足赚钱。

这一赛道的“神药”越来越多了？

正在司美格鲁肽上市之前，环球药企没少为减肥下工夫。

2014年前后，相继有四款减肥药问世，但都因减重效果一般，且反作用庞大被市场镌汰。彼时，医药赛道里减肥药的地位几乎为零，但十年已往，GLP-1带动整个范畴今是昨非，与此同时，越来越多的减肥神药横空降生。

就目前来看，司美格鲁肽、替尔泊肽之外，各大药企纷纭发力：口服类正试图取代注射类；创新药、仿制药想要从原研药那里分一杯羹；新靶点再度出现；中成药也正计划到场西药，成为减肥大市场中的一员。

据悉，司美格鲁肽的专利权于2026年到期。

这致使一大量司美格鲁肽生物类似药的正在研企业正摩拳擦掌。统计显示，华东医药、丽珠医药已经正在2024年递交上市申请，另外有中国生物制药、四环医药、联邦制药、智飞生物等七家企业正在3期临床。

停止当前，有两款国产的GLP-1单靶点减肥药获批，分别是华东医药的利拉鲁肽注射液，和仁会生物的贝那鲁肽注射液。药融云数据库统计，环球正在研的GLP-1类药物已有近280款，其中光来自中国药企的就高达115款。

值得一提的是，GLP-1不是没有反作用。比如研讨显示，GLP-1类药物会致使一部份源于肌肉构造的淘汰。这就顺理成章为“减肥神药”后时代孝敬了肯定的研讨方向，即正在维持肌肉质量的同时，又实现持续恒久减肥。

艾伯维斥巨资押注的GUB014295就是很好的例子，这是一种特同性激活胰岛素和降钙素受体的冲动剂，更多地淘汰脂肪而不是肌肉，有大概会提高低一阶段的减肥质量。而超出GLP-1，探求减肥的新靶点、新思绪，鲜明成为环球药企的配合目标。

详细来看，礼来斥资19亿美圆收买专注心血管代谢疾病的创新药企Versanis Bio，获得一款靶向激活素2型受体（ActRII）的单抗产物，这个靶点的潜正在功能正在于让脂肪消失、肌肉添加。

据悉，正在一项针对2型糖尿病的肥胖患者的2期临床上，该产物可让患者损失约22%脂肪的同时，添加4.5%的无脂体重。不足为奇，英国企业NodThera探求到一种通过抗炎来减肥的新计谋。

当以GLP-1类药物为核心的降糖减重市场风头正盛之时，同为“三高”的降脂类药物也渐渐拉开混战。早正在2023年，环球降脂药范围已超330亿美圆，预计2033年将可达到450亿美圆以上。

有意思的是，中医激战减肥市场，中医也不甘逞强。2024年《中医药振兴进展重大工程实施方案》明白支持中药创新药研发，部份中药减肥产物被纳入医保目录。

数据显示，我国中药减肥市场范围年增速约15%，2024年达280亿元，主要集中正在OTC渠道和电商平台。药智网数据显示，停止2023年末，我国获国家药监局(NMPA)答应上市的减肥相关适应症批注药物共20种，其中，西药仅3种，别的均为中成药。

发掘新药势正在必行，毕竟巅峰期已往，司美格鲁肽的增速也最先下滑。

2024年第2季，司美格鲁肽正在美国的贩卖额按年增长37.67%，增幅低于上季的86.03%；国际业务方面，欧洲、中东和非洲的贩卖收入同比增长384.47%，而2024年第1季的按年增幅为728.99%。

但眼看“减肥神药”越来越多，对马上要成为“药王”的司美格鲁肽而言，不知是好事还是好事。

“价格战”谁将获益？

随着仿制药扎堆上市，减肥药赛道的价格战似乎已经显露眉目。

尤其是正在我国，大量药企跟风，高盛一项展望呈报显示，这大概会致使司美格鲁肽类的减肥药正在中国的价格下降约25%。现实上，随着这一范畴的合作升级，价格战早就是不可幸免的趋势。

这两年，头部企业也正正在为价格战做准备。

比如礼来，客岁8月份，礼来宣告推出单剂量小瓶装产物正在自费渠道贩卖，其价格比全部其他肥胖症药物的上市价格至多低50%。同时，礼来中国宣告投资15亿，用来升级苏州工厂产能，扩展临盆范围。

同时，国内药企华东医药的另外一种减肥针“利拉鲁肽注射液”获批，这是当时国内首款获批用于减重的GLP-1药物，3ml一支的售价约为300元，差不多只有司美格鲁肽们的一半。从某种角度来看，价格战不能不为。

一方面，这个赛道内卷，头部企业急需性价比来守住自己的地盘。另外一方面，实正在GLP-1类药物本钱并没有想象中那末高。客岁3月份，Bloomber援引JAMA Network Open的论文，注解每月1000美圆摆布司美格鲁肽，剂量的临盆本钱正在0.89-4.73美圆之间。

正在外洋市场，要求司美格鲁肽不要“贪欲”的呼声已经正面传到诺和诺德这边。

然而，价格战真的那末好打吗？

有一点需要注重，头部药企想要通过本土制作，扩展临盆来拉起价格战优势的设法主意正正在被内部情况击溃。典范的例子就是礼来，礼来前脚宣告扩展正在华工厂，可后脚就自愿向特朗普示好。

2025年2月份彭博社报导，特朗普曾正在私家会议上告诫制药商，关税实施正在即，各大药企应当努力将外洋制作业回迁到美国。

礼来无法宣告将投资约270亿美圆来加强其正在美国的制作能力。据悉，会议中除了礼来CEO David Ricks，还包括默沙东CEO Robert Davis和辉瑞CEO Albert Bourla等MNC的掌门人，未来几年内，礼来将正在美国本土累计投入超过500亿美圆。

报导显示，礼来的新投资大部份会用于临盆小份子药物的活性药物身分。现实上，一旦供应链回归美国本土，礼来短时间内很难有底气到场价格战，因为美国正在小份子化学分解方面的能力较为软弱，众多药企长期依赖外洋供应商。

而美国之外的市场，仿制药企蜂拥而上，价格战似乎也跟礼来没什么太大的关系了。

其次，价格战中最紧张的除了价格，实正在渠道也十分关键，特别是正在我国。固然我国已是环球肥胖大国之一，但大多GLP-1药物无法纳入医保或是条件较严，以诺和诺德的司美格鲁钛为例，即便正在医保范围内，非糖尿病患者用药仍旧需要自费购买。

因此，线上电商、线下药店的铺设比单纯降价更有效。

更何况，这两年院内市场药品贩卖本就正在渐渐放缓。根据米内网数据，2023年，公立病院孝敬药品市场逾六成贩卖额，但同比增长不到5%；比拟之下网上药店则比上年增长超30%。正在这种背景下，渠道运转效率更高的本土药企或许会更自正在。

而被内部情况绑停止脚的礼来们，预计要费一番工夫了。

公布于：北京市