华安证券股份有限公司张帆,徒月婷近期对精测电子进行研究并公布了研究报告《半导体量检测产品结构多维强化，25Q1功绩改进显着》，赋予精测电子增持评级。

精测电子(300567)

首要观点：

事件表面

精测电子于2025年4月24日公布2024年年报及2025年一季报：2024年，公司实现营业支出为25.65亿元，同比上升5.59%；归母净利润为-0.98亿元，同比下降165.02%；毛利率为39.97%，同比下降8.98pct；归母净利率为-8.69%，同比减少12.37pct。

2024年第四季度公司实现营业支出7.34亿元，同比下降16.97%；归母净利润为-1.80亿元，同比下降210.53%；毛利率为31.34%，同比下降24.30pct；净利率为-36.43%，同比下降52.48pct。

2025年第一季度公司实现营业支出6.89亿元，同比下降64.92%；归母净利润为0.38亿元，同比上升336.06%；毛利率为41.75%，同比下降5.26pct；净利率为4.40%，同比上升13.97pct。

展开剩余 77 %

研发引领立异，半导体范畴产品结构多维度强化

2024年公司正在半导体板块实现贩卖支出7.68亿元，同比增长94.65%，毛利率45.75%，同比下降6.18pct。截至2025年4月24日，公司正在手定单金额总计约28.44亿元，其中半导体范畴约16.68亿元。公司正在半导体范畴进展迅速，支出增长，但整体新品研发投入较大，投资周期较长，正在新业务范畴仍处于高投入期。公司2024年研发投入73,061.77万元，同比增长10.78%，其中半导体研发投入35,797.66万元，同比增长32.76%。

公司产品线不断拓宽，膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先辈制程重复性定单；硅片应力测量设备已取得国内多家头部客户重复批量性定单；明场缺点检测设备已取很多台正式定单，其中先辈制程明场设备已正式托付客户；并积极储备有图形暗场缺点检测设备等产品，培养后道检测等范畴。

先辈制程产品占公司整体营收和定单的比例不断增加。公司14nm先辈制程工艺节点的明场缺点检测设备报告期内已正式托付客户，其他部份主力产品已完成7nm先辈制程的托付及验收，更加先辈制程的产品正正在验证中。

从前道量测设备拓展至封装家当链。公司增资湖北星斗，深化与焦点客户的战略合作与绑定；收买芯盛智能11.93%的股权，通过协同开辟、家当落地等方式，打破芯片产品研发与测试装备研发的行业壁垒，进一步增强公司正在半导体测试范畴的优势。

显示及新能源设备承压，产品及市场发力展现韧性

2024年公司显示板块实现贩卖支出15.91亿元，同比下降8.98%，毛利率38.36%，同比下降9.02pct；截至2025年4月24日，公司显示范畴正在手定单约7.64亿元。受行业周期性及竞争等多方面影响，公司为了牢固市场职位下调了部份显示范畴的产品价格，导致公司显示范畴毛利率有一定幅度下降，净利润涌现较大幅度下滑。2025年显示行业LCD超大/大尺寸、重大尺寸OLED等家当投资带领行业渐渐走出周期底部，公司优化产品结构抓住家当机遇。公司正在智能和精密光学仪器范畴实现较大规模贩卖，并积极聚焦新型显示范畴，进行AR/VR全制程检测解决计划结构，深入拓展国内外市场。

2024年新能源范畴实现贩卖支出1.67亿元，同比减少30.71%，毛利率30.81%%，同比下降4.54pct；截至2025年4月24日，新能源范畴正在手定单约4.12亿元。受行业周期、竞争加剧、验收周期延伸等因素影响，，公司正在新能源范畴营业支出同比有所下滑，首要产品毛利率下降。公司进一步增强与焦点战略客户中立异航正在锂电设备范畴的深度合作，共同研发迭代产品，并积极开拓与国内外著名电池厂商的合作干系，特别是外洋焦点客户的合作干系。

投资建议

考虑到行业周期影响及公司验收节奏，我们对上次展望程度进行调整，展望公司2025-2027年营业支出离别为30.39/35.54/43.69亿元（调整前2025-2026年为33.82/39.93亿元），归母净利润离别为1.94/3.08/5.21亿元（调整前2025-2026年为3.34/4.08亿元），以以后总股本2.80亿股计算的摊薄EPS为0.69/1.10/1.86元。公司以后股价对2025-2027年展望EPS的PE倍数离别为85/53/31倍，考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业，正在半导体先辈制程的量检测设备具备长期发展性，保持“增持”评级。

风险提示

1）客户集中的风险；2）半导体检测设备研发及推行不及预期的风险。

最新盈利展望明细如下：

该股近来90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为77.99。

以上内容为证券之星据公然信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

公布于：上海市