民生证券股份无限公司吕伟,马天诣,谢致远,白青瑞近期对禾信仪器举行研究并公布了研究呈报《初次覆盖呈报：龙头的下一站，量子计算》，初次覆盖禾信仪器赋予增持评级。

禾信仪器(688622)

质谱仪国产化龙头，塑造环境监测领域品牌优势，财政目标稳健增长。禾信仪器集质谱仪研发、生产、销售及技术服务为一体，深耕环境监测、医疗健康、食品安全等质谱仪应用领域；公司的主要客户结构绝对稳定，主要为各地环保局、环境监测站/中央/中央站、产业园区管委会和科研院所等；公司2024年完成营收2.03亿元，公司营收正在2017-2024年复合增速到达12%。受经济大环境影响，近年公司短时间利润承压，未来有望通过创新营业应用带来增长拐点。

量子计算冲破AI算力瓶颈，海内外量子计算发展如火如荼。与传统计算相比，量子计算可以或许带来更强的并行计算本领和更低的能耗，正在AI领域具有较大潜力。海外量子计算产业发展较快，英伟达长时间引领量子计算产业化落地，美股量子计算公司纷纷加速科技研发和商业结构。中国量子计算与海外差异不断缩小，中电信、中科大、国盾量子、根源量子等均取得冲破。

稀释制冷机助力超导量子计算机安稳运转，量羲技术领跑行业。稀释制冷机是一种极高温猎取设备，使用两种氦同位素的混合物，可以或许将冷却工具冷却到毫开尔文（mK）范围。稀释制冷机作为现阶段所知的独一能持续稳定正在毫开尔文温区的制冷设备，是超导量子计算机一般运转不可替代的枢纽核心装备。量羲技术深耕稀释制冷机等量子科技下游核心硬件设备，专注于为量子科技提供下游核心硬件设备，目前已正在细分领域内取得行业抢先职位。

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公司通过收购量羲技术进入量子计算赛道，开启稀释制冷机国产化元年。

2024年10月22日，禾信仪器通告称，公司正操持以刊行股份和领取现金的体式格局，收购上海量羲技术无限公司的操纵权。量羲技术专注于极高温极薄弱信号丈量调控设备的研发、生产与销售，产物可应用于超导量子计算、表面物理研究、拓扑超导、分子量子霍尔效应、极端物性研究、高能物理研究等相关领域，下游客户为海内知名的高校、科研院所、科技型企业。若禾信仪器乐成收购量羲技术，有望发挥协同效应，深度参与量子计算供应链并塑造业绩增长极。

投资发起：不考虑收购的环境下，估计公司2025-2027年离别完成营业支出2.1/2.3/2.4亿元，对应2025年05月19日收盘价P/S离别为25/23/22x。考虑到禾信仪器通过多年的邃密化运营和稳步发展，正在行业内具有较强产物力优势，同时未来有望切入量子计算领域，核心产物稀释制冷机有望打破海外垄断，受害于相关政策未来孝敬业绩，我们认为公司主业正在产物持续迭代下有望稳步增长，同时量羲技术正在量子产业趋势下，相关定单有望加速落地。考虑到公司综合合作优势突出，资源贮备充足，有望加速发展。看好公司营业远景，初次覆盖，赋予“审慎推荐”评级。

风险提示：行业合作加剧，技术研发不及预期，收购整合不及预期，质谱仪国产化替代进度不及预期，质谱仪技术冲破不及预期。

最新盈利展望明细以下：

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公布于：上海市