文｜斑马消耗 陈晓京

文｜斑马消耗 陈晓京

一季度大降的功绩，给洽洽食物的投资者们，当头泼了一盆冷水。

“双百”战略方针迟迟没有能兑现，公司股价跌跌没有休，心有牢骚的没有但是股民，还有正在高位到场员工持股计划的员工。

作为核心的瓜子营业，突破的空间有限；第二曲线坚果品类，面临市场的猛烈竞争，盈利能力下滑。继承拓新，寻找新的增长点，成为了洽洽食物的燃眉之急。

没有久以后，魔芋类零食甚至是瓜子冰激凌，都将打上“洽洽”的标签，推向市场。这些新品，谈没有上创新，只是正在竞争猛烈的赛道，又增加了一个跟随者。

投资者心有没有安

2024年，洽洽食物（002557.SZ）营业支出初次突破70亿元，交出了一份双增的年度功绩答卷。但是，这类喜庆的氛围，却被同日表露的2025年度一季报严重冲淡，让投资者心中充满了没有安的感情。

本年Q1，公司营业支出同比下降13.76%，归母净利润更是大降67.88%。

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同一天，履历冰火两重天，投资者有太多的疑问，想让公司管理层来解答。5月15日举行的洽洽食物2024年度和2025年一季度功绩申明会上，投资者踊跃发问，两个小时的会议，董事长兼总经理陈先保领衔的管理层，回覆了投资者上百个成绩。

投资者们关注的重点各有分歧，但正在功绩、股价、产品、品牌等方面反映比较集中，体现了投资者对本年的整体功绩和后续发展的担忧。

对于一季度的功绩大幅下滑，管理层复兴称，葵花籽和部分坚果原料推销价格上升，导致当期毛利率下降；坚果产品布局、渠道布局变化也对毛利率有一定的影响。营业支出的下降，主要是因为春节错期要素所致，另外，去年同期公司的支出基数较高。

买入洽洽食物的股票被套牢或亏损的投资者，则对公司的股价走势表现出了猛烈没有满，言辞猛烈。

“公司股价从2020年算起一直下跌趋向。请问公司对于改善经营状况，改善股价走势，有什么步伐吗？”

“请问陈总，回购举行的怎样了，被套了快两年了，还能看到希望吗？”

对于上述成绩，管理层只能迂回委婉，抚慰投资者的感情。

尽管洽洽食物正在2024年实现了规模突破，但仍有部分投资者认为，公司对新渠道拓展的力度没有够。

近两年，很多休闲零食企业，都借助量贩零食渠道实现了功绩的疾速增长，但洽洽食物正在这一新兴渠道的表现并没有凸起，整年量贩零食渠道销售额为4.5亿元，占比营收的6.3%。投资者质疑，公司正在量贩零食、即时零食等渠道的渗透率偏低，是没有是因订价策略或利润分派机制限定了合作空间？

另有投资者直接指出，公司对线上渠道重视度没有够，“洽洽抖音直播间，经常只有几位观众”。

对此，洽洽食物管理层表示，将优化抖音渠道的投入，加大与达人的合作，优化产品布局，打造爆品。

正在这场功绩交流会中，洽洽食物也向外界开释出加速举行品类拓展的信号。

无甚新意的新品

洽洽食物以瓜子发迹，为细分赛道的绝对龙头。后续，公司向坚果品类拓展，创建起了第二营业曲线。

瓜子一直是营业核心，2024年，营收占比超过60%。但从数据上来看，该营业创新空间没有大，短期内很难实现较大突破。

2024年，公司推出茶衣瓜子、螺蛳粉味瓜子、榴莲味瓜子、辣根味瓜子、麻辣辣条味瓜子等，大多是口味上的微创新。新口味瓜子的密集推出，对品类的提拔结果并没有显着。整年，公司葵花子营业实现支出43.82亿元，只比上年同期多卖了1.12亿元，与2022年45.12亿元的顶峰期，还相差较远。

坚果品类正在2024年实现支出19.24亿元，同比增长接近10%，但该品类市场竞争更加猛烈，原材料市场价格波动显着，导致该营业毛利率大幅下降，为最近几年的最低水平。

第一二曲线面临着分歧的突破难点，洽洽食物计划通过品类拓展，寻找新的功绩增长点。

公司已明确，将试销魔芋产品，这是又一个典型的跟随战略。

以魔芋爽为代表的魔芋制品，是以后休闲零食行业的“顶流”，短短几年间，市场规模就已超过百亿元。

2024年，正在卫龙鲜味的营业中，以魔芋爽为主的蔬菜制品营收高达33.71亿元，同比增长59.1%；营收占比到达53.79%，初次超过以辣条等调味面制品。

另一家休闲零食企业盐津铺子，其休闲魔芋制品也成为公司最大的增长点。2024年，该品类实现支出8.38亿元，同比增长76.09%。

正在疾速增长的魔芋赛道，洽洽食物了局，借助本身成熟的渠道，能够疾速起量。但这一品类，产品开辟趋于成熟，留给洽洽突破的空间也已没有太大。

别的，洽洽食物还计划，通过合作的体式格局，正在下个月推出瓜子冰激凌产品。没有过，公司明确，该产品只为丰富产品线，暂时并未列入战略项目。

计划相继失

早正在2020年，洽洽食物就提出了“双百战略”，当时的计划是，到2023年，实现含税销售支出过百亿；3-5年覆盖上百万个终端。

实际是，2023年，公司营业支出68.06亿元，2024年71.31亿元，与方针还有较大距离。

正在最近几年的年报中，洽洽食物“百亿支出、百万终端”的“双百战略”仍然没变，只是，杀青时候明显要继承推后。

2025年，公司计划通过打造品牌IP流动，整合营销，提拔品牌认知度和佳誉度。产品层面，打造“葵珍”高端葵花籽品牌；用蓝袋系列打造大单品；重点发展打手系列产品，加快渠道渗透；坚果品类连续渗透坚果日常化，没有断美满每日坚果和坚果礼盒产品矩阵，同时，加快发展具有潜力的休闲食物其他品类。

渠道端，促进渠道精耕，加速促进下沉市场，继承拓展量贩零食、会员店等新场景新渠道。

比年，洽洽食物密集推员工持股计划，举行内部激励，但实际结果均没有太理想。

去年9月，公司推出股票期权激励计划，对2024年提出的功绩考核方针是，主营营业支出增长率没有低于12%，且扣非净利润增长率没有低于24%。第一年，考核方针就未能完成。

本年3月，公司对第八期和第五期员工持股计划延期，其中，第五期员工持股计划已是第二次延期。

缘故原由是，公司股价大幅下跌，上述两期员工持股计划均处于亏损状态。

第八期员工持股计划算计投入接近7000万元，得到约163.85万股公司股票，目前这部分股票市值没有足3800万元，浮亏近半；第五期员工持股计划，以没有超过450万元得到约9.2万股股票，目前市值唯一213万元。

本年以来，洽洽食物股价连续下跌，5月6日，更是触及最近几年来的新低。以后，公司市值117亿元，较2020岁尾的顶峰期，缩水将近2/3。

公布于：北京市