近期，一家位于北京的云通讯公司迎来了IPO动态。

格隆汇获悉，北京讯众通讯技术股份有限公司（简称“讯众通讯”）向港交所递交了招股书，其保荐人是星展银行。

不过，这并不是讯众通讯首次申报IPO。

2022年6月，讯众通讯曾向北交所提交上市申请。不巧的是，当时的保荐人保荐的另一家上市公司被主管部分启动跟进程序。受此影响，公司决定中止上市申请。

2023年7月，公司再次向证监会提交了北交所上市领导备案。不过，考虑到A股上市时间表的不肯定性，公司随后决定转战港股。

讯众通讯是一家综合云通讯服务及解决方案供应商，致力于让通讯更简单。

不过，公司在产业链傍边的议价能力并不强，面对应收账款和预付账款双高的局面，致使公司近几年的经营性现金流持续为负。

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中国农业大学校友开办，专注于云通讯服务的研发

讯众通讯由朴圣根于2008年11月开办，总部位于北京市朝阳区将台乡酒仙桥北路。2015年6月，公司在新三板上市，股份代码为832646。

睁开剩余 88 %

2015年至2022年，讯众通讯进行了多轮融资，投资人包含联通立异（联通旗下）、东方华盖、北京谦益、北京兴源、联创立异等。

截至2025年4月23日，朴圣根持有约27.36%的权益，是讯众通讯的单一最大股东，目前他在公司担当董事长、总裁兼实行董事。

朴圣根今年54岁，1995年7月获得中国农业大学车辆工程学士学位，2012年6月获得清华大学工商经管硕士学位。

他在信息技术行业拥有超过25年的经验。成立讯众通讯之前，他曾在北京新浪信息技术有限公司、交大铭泰（北京）信息技术有限公司、盛世长捷信息技术（北京）有限公司、遵义迪科数据征询有限公司等公司任职。

讯众通讯自成立以来一直专注于云通讯服务的研发，主要供应三类解决方案：云通讯服务(包含CPaaS与联结中央SaaS)、智能通讯解决方案、其他通讯解决方案以及配件。

通讯平台即服务，也被称为CPaaS，是公司业务的核心，近两年占收入的80%以上。

各项业务类型收入占比情况，泉源：招股书

在云CPaaS平台上，讯众通讯的客户（以互联网公司、软件及信息技术公司以及金融机构为主）可以方便地获得公司从中国主要电信运营商及其他服务供应商采购的大量综合电信资本，包含语音、消息及移动流量功能。

案例说明：假设或人（即最终用户）想在食品配送运用程序上下定单。最终用户需先使用手机号码登录其账户，并且将被请求供应考证码以进行登录考证。该运用程序向讯众通讯的CPaaS平台发送请求。CPaaS平台将该请求发送至电信运营商或消息资本供应商。接收来自讯众通讯请求的电信运营商，则发送消息。终端用户将收到如下所示的消息（与“短信考证码”所示类似）。

消息服务的常见用例，泉源：招股书

此外，讯众通讯也供应联结中央软件即服务，被称为联结中央SaaS，其为一套云软件服务，使企业能够处置惩罚与客户及潜在客户的互动。

讯众通讯的服务及解决方案致力于让通讯更简单，并已广泛运用于中国的互联网、软件服务、信息技术及金融行业。

2022年、2023年及2024年，公司的服务及解决方案离别为逾2400名、2400名及2100名企业客户的通讯供应便利。

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应收账款、预付账款双高，经营性现金流持续为负

由于通讯底子办法的稳定发展、云迁移加速以及市场对进步通讯能力的强劲需求，中国对云通讯服务的需求一直在增长，讯众通讯的收入也有所增长。

2022年、2023年及2024年（报告期），讯众通讯的收入离别为8.1亿元、9.16亿元及9.18亿元；同期，净利润离别为7466万元、7658万元及5064万元。

公司2024年净利润同比下降近34%，主要是因为应收款项及预付款项减值损失所致。

关键财务数据，泉源：招股书

报告期内，讯众通讯的整体毛利率离别为24.1%、21.4%及22.1%，2023年有所下降，主要受到消息服务（其利润率低于语音服务）收入大幅增长的负面影响。

报告期内，公司的研发开支离别约为4570万元、4050万元及3810万元，离别占收入的5.6%、4.4%及4.1%。

采购端，讯众通讯与中国主要电信运营商及其他服务供应商保持良好的合作干系，采购主要包含通讯资本及外包的软硬件采购。报告期内，公司向五大供应商的采购占比离别为38.1%、50.4%及57.4%。

贩卖端，公司云通讯服务的客户主要包含技术服务供应商、软件及信息技术公司、金融机构以及一家电信运营商。报告期内，来自前五大客户的收入占比离别约为41.8%、36.7%及35.3%。

值得注意的是，讯众通讯的经营性现金流状况堪忧。

CPaaS服务市场的成本主要包含电信资本成本、野生成本、底子办法及设备成本以及其他成本，其中电信资本成本占2023年中国CPaaS服务市场总成本的约94.0%。

电信资本成本在CPaaS服务供应商的成本构成中占主导地位。一方面，CPaaS服务供应商高度依赖电信运营商聚合电信资本，另一方面，CPaaS服务供应商在成本控制方面的自主权相对有限，主要是因为电信资本的定价可能对其运营成本及盈利能力产生间接影响。

因此，讯众通讯必要向供应商领取更多预付款项，以确保获得稳定的电信资本，及牢固与供应商的干系。

此外，后付款客户的对账及结算过程延伸也令商业应收款项持续增加。

因此，在CPaaS服务收入增长的同时，致使涌现大量应收款项和预付款项，进而致使报告期内经营活动产生现金净流出，离别为1.17亿元、5620万元及1.14亿元。截至2024年12月31日，公司账上现金及现金等价物仅728.6万元。

流动资产及流动负债，泉源：招股书

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中国约有800家云通讯服务供应商，讯众通讯市场份额为1.8%

通讯服务是指利用有线电、无线电、电信媒体、数据通讯等传播或互换音频、视频或数据内容的服务，以及透过互联网供应相关内容、娱乐和运用服务。

在通讯底子办法稳定发展和下游需求赓续增长的推动下，中国通讯服务市场近年来稳步增长，于2023年达到约人民币1.8万亿元。中国云通讯服务市场是中国通讯服务市场的一个细分领域。

云通讯服务指基于云技术向企业及公共组织供应的通讯服务及解决方案。

云通讯服务主要包含：1、CPaaS服务，即一种技术交付模式，使公司能够通过API或SDK将全渠道通讯功能嵌入其业务零碎和运用程序中；2、联结中央SaaS，指以SaaS为主要部署体式格局向企业及公共组织供应的高效智能联结中央解决方案。

以CPaaS服务为例，其代价链主要包含下游的电信运营商及云底子办法供应商、中游的CPaaS服务供应商及下游客户（包含企业软件开发商及SaaS供应商）以及企业及公共组织。

通过与电信运营商合作，CPaaS服务供应商能够整合电信资本，并使下游客户能够通过API或SDK访问和利用其资本，从而使其客户能够以简单、高效和灵活的体式格局访问和利用通讯能力，而无需承担创建及维护自有通讯底子办法的巨额成本。

随着云技术运用的赓续扩展及下游客户对云迁移的需求赓续增加，中国的云通讯服务市场近年来持续增长。

2019年至2023年，中国云通讯服务市场的总收入由312亿元增至485亿元，复合年增长率为11.7%。

未来，随着数字化转型的深入和云通讯运用场景的赓续扩展，中国云通讯服务市场无望保持快速增长。2028年，中国云通讯服务市场的总收入预计将达到881亿元，2023年至2028年的复合年增长率为12.7%。

云通讯服务市场（中国）总收入，泉源：招股书

中国的云通讯服务市场相对分散并且竞争猛烈。截至2023年末，中国约有800家云通讯服务供应商。

就2023年云通讯服务产生的收入而言，中国五大云通讯服务供应商占约20.9%，其中讯众通讯排名第四，市场份额约为1.8%。

值得注意的是，讯众通讯还面对一项诉讼风险。2024年11月，北京亚康环宇科技有限公司向法院提起一项买卖合同纠纷诉讼。北京亚康凭据其购买合同项下的条目，请求讯众通讯退还其已付购买价5450万元及违约金1090万元，总额为6540万元。

于2024年12月16日，讯众通讯向北京市朝阳区人民法院提告状讼，请求法院确认认定购买合同无效并判令。

上述买卖合同所涉纠纷已于2025年4月15日首次开庭审理，截至2025年4月23日尚未作出讯断。

整体而言，讯众通讯在过去几年收入相对安稳，但是公司在产业链的话语权并不高，面对应收账款和预付账款双高的局面，致使公司经营性现金流持续为负。未来公司可否改善现金流状况，持续提升竞争力，完成经营功绩的妥当增长，格隆汇将保持关注。

发布于：广东省