民生证券股份无限公司方竞,李少青近期对晶丰明源进行研究并发布了研究呈报《深度呈报：AI时代的新机遇》，赋予晶丰明源买入评级。

晶丰明源(688368)

晶丰明源：聚焦电源管理芯片和控制驱动芯片。晶丰明源是国内领先的电源管理芯片及控制驱动芯片设计企业之一，公司营业聚焦于电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块，详细涵盖LED照明驱动芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及高功能较量争论电源芯片四大产品线。2023年之前，公司主要收入孝敬以LED照明驱动芯片为主，是以呈现出比较明显的跟随行业周期波动的特点。随着公司内生外延没有断扩充产品线，公司穿越行业周期，开启发展新阶段，2022年Q3以来公管库存去化、产品布局优化等措施成效凸显，2023年公司实现营收13.03亿，同比增长20.74%，归母净利润显著减亏。2024年公司实现营收15.04亿元，同比增长15.38%，扣非归母净利润-0.09亿元，接近扭亏。

高功能较量争论电源芯片：布局AI时代，国内引领冲破。多相电源是一种将电能转换成更高或更低电压、电流或功率的电源管理芯片，其主要为CPU/GPU等大负载主芯片供电需求而生，目前已成为CPU/GPU供电主流方案，随着AI应用增长，多相电源芯片市场空间广阔。我们从应用最广泛的PC主板、独立显卡、服务器等主要应用市场动身，详解多相电源的下游应用和行业发展性。多相电源因为进入壁垒和技术难度较高，是以市场由TI、英飞凌、MPS等海外龙头长期主导，晶丰明源从2021年开始集中研发资源在高功能较量争论电源芯片领域发力，目前，公司高功能较量争论产品线实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产，实现部份国际、国内客户营业破局，进入规模销售阶段，2024年实现收入0.43亿元，同比增长1402.25%。公司产品已得到国际、国内多家CPU/GPU芯片厂商认证，成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。

展开盈余 51 %

立足LED照明驱动芯片，外延内生打造第二增长曲线。公司是国内领先的LED照明驱动芯片厂商，2019年科创板上市以后加快了内生和外延发展速度。2020年公司开启对AC/DC电源芯片的布局；2021年开始集中力量研发高功能较量争论电源芯片，冲破中国在大电流DC/DC行业的技术空白；2023年完成对南京凌鸥创芯控股权的收购，美满了公司在电机控制芯片领域的布局，并加强了行业竞争力；2025年4月，公司发布通告称，拟经过发行股份及支付现金体式格局收购易冲科技100%股权，交易对价32.83亿元，进一步美满在高功能摹拟芯片及数模混合芯片领域的布局。

投资发起：我们预计2025-2027年公司归母净利润离别为1.12/1.80/2.78亿元，对应现价2025-2027年PE为73/46/30倍。公司是高功能较量争论电源芯片的先行者，依赖高强度研发和强大产品线铸就高竞争壁垒，我们看好公司长期发展，首次覆盖，赋予“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代没有及预期；下游需求没有及预期；市场竞争风险。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据较量争论，西南证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年展望准确度均值为62.93%，其展望2025年度归属净利润为盈利1.07亿，根据现价换算的展望PE为77.59。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；已往90天内机构目标均价为144.6。

以上内容为证券之星据公开信息清算，由AI算法天生（网信算备310104345710301240019号），没有组成投资发起。

发布于：上海市