天风证券股分有限公司孙潇雅,朱晔,高鑫近期对雷赛智能进行研究并发布了研究报告《将来三年功绩CAGR无望达25%，股权激励彰显信心》，赋予雷赛智能买入评级。

雷赛智能(002979)

变乱：

公司5月16日发布限定性股票激励计划草案，要点以下：

1、激励工具：公司中层管理职员、技术骨干职员以及准核心职员，授与激励工具总计292人。

2、授与价格：25.3元/股；行权价格：50.6元/份。

3、授与股数：290万股，约占公司股本总额的0.94%，计划采办价格为37.95元/股。其中初次授与267.4万股，预留22.6万股。

公司功绩考核目标：

基准净利润为2024年净利润，即2.09亿元。基准营业支出2024年营业支出，即15.84亿元。

目标值（公司层面归属比例100%）：25-27年净利润分别为2.72、3.35、3.98亿元，yoy+30%、+23.08%、+18.75%；25-27年营业支出分别为19.01、23.76、28.52亿元，yoy+20%、+25%、+20%

展开剩余 64 %

触发值（公司层面归属比例70%）：25-27年净利润分别为2.3、2.93、3.56亿元，yoy+10%、+27.27%、+21.43%；25-27年营业支出分别为17.43、20.6、25.35亿元，yoy+10%、+18.18%、+23.08%

用度确认：

公司预计限定性股票授与部分算计需摊销用度为3369.24万元，25-28年分别摊销1015.45、1347.7、772.12、233.98万元。

投资建议：

主业方面：公司加大伺服产品、PLC产品、机器视觉的研发投入，全线产品已通过CE认证，并推进UL、STO等国际认证，产品结构不断优化。

人形机器人领域：公司成立子公司上海雷赛机器人科技有限公司，聚焦“超高密度”无框电机、关节模组办理计划，成立子公司深圳市灵巧驱控技术有限公司，聚焦空心杯电机以及灵巧手办理计划，积极布局相关产能建设。

思量到公司24年营收净利不及预期，我们调解公司25年营收展望为19.57亿元，yoy+23.6%（前值为22.1，yoy+39.5%），归母净利润2.79亿元，yoy+39.1%（前值为2.8，yoy+39.7%），新增26/27年营收展望为24.23/29.51亿元（yoy+23.8%/21.8%），归母净利润展望为3.38/4.06

亿元（yoy+21.2%/20.2%）。当前市值对应PE估值54/45/37X；维持“买入”评级。

风险提示：自动化行业复苏不及预期风险；研发风险；规模增进带来的管控风险；IC类电子元器件境外入口风险；外协加工风险；激励计划草案不确定性风险。

最新盈利展望明细以下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为61.08。

以上内容为证券之星据公开信息清算，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资建议。

发布于：上海市