文｜偲睿洞察 临泽

文｜偲睿洞察 临泽

李书福终于下定决心，让极氪以一种看起来没有太优雅的体式格局告辞纽交所。

5 月 7 日，吉祥汽车控股无限公司（以下简称「吉祥汽车」，股票代码：0175.HK）在港交所发布公告称，计划收买极氪智能科技无限公司（以下简称「极氪」，股票代码：NYSE: ZK） 已发行的全部股份。

这一交易也同时意味着，于 2024 年 5 月 10 日正式登陆纽交所的极氪，在上市没有到一年的时间里，就走向公有化，而且将从纽交所退市。

在上述消息收回后，极氪美股盘前大涨超 11%，并在 5 月 7 日当天实现 11.51% 的涨幅——5 月 8 日当天，吉祥汽车港股股价也一度出现了 6.5% 的涨幅，截至港股当日开盘，吉祥汽车港股股价涨幅为 4.17%。

展开剩余 90 %

没有过，不管是极氪上市以后在资本层面的一系列动态，还是极氪和吉祥汽车集团也在业务层面的一系列进展，都足以说明，这并没有是一个非常简单做出的决定——相反，即使是整个吉祥控股集团的角度来看，这个决定都意义重大。

现实上，这是只有李书福才能够拍板的决定。

两次折腾，都是因为《台州宣言》

极氪公有化，确切显得有些突然。

在官方给出的回应中，吉祥汽车的表态是，此举是进一步落实《台州宣言》，聚焦汽车主业，提升资源行使服从，深化品牌协同的重要步调，将强化吉祥汽车在智能新能源汽车领域的全球竞争力。

结合以上回应，推进极氪走向公有化、并入到吉祥汽车，是吉祥控股集团（或者说李书福自己）下的一盘棋——其目的就是举行业务整合，提升服从和盈利能力。

其核心逻辑，就是吉祥控股集团在 2024 年 9 月提出的《台州宣言》，而《台州宣言》提到的前三点就是计谋聚焦、计谋整合、计谋协同。

这个方向当然没有什么问题——但问题在于，在落实《台州宣言》的历程中，吉祥控股集团的一系列操作没有免显得折腾。

我们来捋一下时间线：

2024 年 5 月 10 日，经由一系列的运作以后，极氪作为一家自力的公司走向纽交所。当时，《台州宣言》还没有发布。

2024 年 11 月 14 日，在《台州宣言》发布两个月后，吉祥控股宣布宣布对极氪、领克股权结构举行优化，目的是理顺股权关系，减少关联交易，消除同业竞争。

为此，吉祥控股向港股上市公司吉祥汽车让渡其所持有的 11.3% 极氪智能科技股份；同时，吉祥控股对领克汽车举行了股权结构优化，推进极氪和领克举行全面计谋协同——最终，极氪将持有领克 51% 股份，领克其余 49% 股份继续由吉祥汽车旗下全资子公司持有。

这背后的操作当然是庞大的。但其效果是，已登陆纽交所的极氪，将领克品牌支出囊中，并由此组成一个新的「极氪」（也就是后来的极氪科技集团）——当时，在官方话语中，致力于 2026 年底将极氪、领克打造成为年产销百万级的全球领先的高端奢华新能源汽车集团。

2025 年 2 月 14 日，在一系列的整合动作以后，包含了极氪和领克这两个品牌的「极氪科技集团」宣布建立，其定位是成为新能源高端奢华的引领者。

当时在官方的话语中，极氪和领克这两大品牌各有其定位，同时要在供应链、技术、渠道建设层面加深协同——甚至在欧洲市场之外，领克和极氪还将加强海外渠道建设协同，建立统一的销售公司。

而到了 2025 年 3 月份，极氪科技集团还发布了包含极氪、领克这两个品牌的 2024 年全年年报。在年报中，极氪科技集团的营收突破千亿，同比增进 39%。

但是，到了 2025 年 5 月，极氪又突然走向公有化，而且将并入到在港股上市的吉祥汽车——这些操作实在让人大跌眼镜。

对于这一系列操作，一名资深投资人告诉我们，不管是极氪上市，还是极氪将领克品牌并入其中，乃至于极氪又走向公有化，这背后都是非常折腾的一件事情，涉及到资本、业务、人员、构造等各个方面的更改，这背后也有没有小的本钱。

枢纽是，同样是基于《台州宣言》，吉祥控股先是把领克品牌从港股上市公司吉祥汽车中剥离出来注入到美股上市公司极氪，又把美股上市公司极氪整体公有化，并注入到港股上市公司吉祥汽车中——在业务上左手倒右手，并没有影响到素质，但从操作上，确切是南辕北辙，堪称一百八十度的大转弯。

「李书福这一系列操作确切够折腾的」，这位投资人透露表现。

尽管丢了体面，但里子越发重要

极氪为什么要走向公有化？

除吉祥官方给出的答案之外，这个问题当然值得沉思——对于任何一家企业来讲，在美国上市本身就是一件没有简单的事情，有若干企业都争着上市，而上市本身也是企业地位的一种内在彰显；而若是企业走向公有化，往往需要支付庞大的本钱。

甚至一名投资人透露表现，「极氪走向公有化」，本身对于李书福来讲，是丢体面的一件事。

原因很简单，当极氪在 2024 年 5 月 10 日走向美股上市的时候，现实上是代表大吉祥体系冲击高端化的一个使命来举行的，极氪品牌建立三年就上市，本身也是一件有体面的事情——而如今走向公有化，确切会给外界带来没有好的想法。

甚至对于品牌本身来讲，也会产生肯定的负面影响。

那末，尽管有包含丢体面在内的诸多影响，身为吉祥控股集团董事长的李书福，还是下定决心推进极氪（也是最新建立的极氪科技集团）走向公有化——这说明，在李书福看来，极氪走向公有化，总归是利大于弊。

对此，上述投资人告诉我们，极氪公有化，有肯定的客观因素，也有肯定的内在因素。

从内在的角度来看，极氪在美股市场的表现并没有好。极氪自 2024 年 5 月 10 日登陆美股市场以来，其股价表现并没有抱负，最高股价水平仅为 33.3 美圆出头——因此极氪的市值也一直被美国资本市场低估，其市值甚至低于极氪在上市前末了一轮融资的估值。

即使是吉祥控股把领克品牌打包并入到极氪上市主体中，仍旧没能够动员极氪股价上升。

总体来讲，美国资本市场对于中国电动汽车企业的价值评估严重没有足，这使得极氪在美国资本市场融资难题，继续留在美股，意义确切已没有大。

同时，从大环境的角度来看，中美之间的大环境也在客观上影响到极氪，而极氪进入到美国汽车市场也已没有可能——这也能够看作是极氪走向公有化的内在助力。

当然，从内在因素来看，还是因为极氪本身的表现没有太给力。

比如说，从极氪品牌本身来看，自 2021 年 4 月建立以来，极氪作为一家自力企业一直处于亏损状态——自 2021 年到 2024 年，极氪的净亏损分别为 45.14 亿元、76.55 亿元、82.64 亿元、57.9 亿元。

若是说极氪初期的亏损还算是能够容忍，但是在 2024 年 5 月 10 日上市以后，极氪品牌在 2024 年 Q2 和 Q3 仍旧处于亏损状态，这才有了极氪与领克的协同。

当时，官方透露表现，极氪与领克的整合初期产生协同本钱，包含渠道调整、技术平台统一等，但集团预计 2025 年通过团结推销、产能共享等措施可降低 BOM 本钱 5%-8%，研发用度节省 10%-20%。

没有过，到了 2025 年，极氪的表现仍旧没有能算如意。

在今年第一季度，极氪品牌销量突破 41403 台，同比增进 25%；其中在 3 月份，极氪的交付量为 15422 台，同比增进 19%——这样的结果，是在极氪 7X 等被寄与厚望的车型发布以后得到的，并没有能使人满意。

而到了 4 月，在新车极氪 007 GT 发布的前提下，极氪的销量并没有一路向上，仅为 13727 辆，没有仅同比下滑近 15%，环比下滑幅度也达到了 11%。

伴随这一结果，今年前 4 个月，极氪品牌累计销量为 5.5 万辆，仅完成年销量目标的 17.2%，销量压力较大。

一名行业人士评论称：极氪走向公有化的内在因素，还是因为极氪品牌的销量没有给力。

走向一个吉祥后，究竟谁来掌舵？

关于极氪公有化，李书福的评价最有参考性。

他在官方回应称：面临激烈的市场竞争和日益庞大的经济环境，我们将审时度势、凭据《台州宣言》精神，连续推进汽车业务整合，回归一个吉祥，整合技术优势，提高创新能力、盈利能力。

李书福还专门强调，仍将保持与美国和国际资本市场的密切相同与合作。

其实，从汽车行业的角度来观察，不管是领克品牌并入到极氪上市公司，还是极氪未来并入到吉祥汽车集团，看似有些反复无常，但其核心逻辑没有变，那就是推进大吉祥提下之外各个汽车业务板块和品牌的计谋整合。

这固然看起来有点折腾——但也足以反映出，大吉祥体系的应变能力强，回响反映足够快。

现实上，在此次宣布极氪公有化之前，相关的资源整合动作，已在大吉祥体系外部展开。

比如说，在 3 月 3 日的吉祥 AI 智能科技发布会上，吉祥官方确认，千里浩瀚将笼盖吉祥控股集团旗下各品牌车型，而且拥有行业最大软硬件带宽——而代表吉祥宣布这一消息的，则是以首次以吉祥控股集团首席智驾迷信家亮相的陈奇。

值得注重的是，在大吉祥体系内，陈奇一直以来的身份是极氪智能科技副总裁，负责极氪旗下的自研智驾方案落地。很明显，伴随着「吉祥控股集团首席智驾迷信家」这个身份的加持，陈奇在大吉祥体系的智驾板块，已开始扮演重要角色。

除陈奇之外，此前一直在极氪品牌下负责极氪智能座舱业务的极氪智能科技副总裁姜军，将兼任吉祥集团首席座舱迷信家，未来整个吉祥中央研讨院的座舱业务均由姜军领导。

可见，不管是在智能座舱，还是智能驾驶，极氪与整个吉祥控股集团的协同已开始。

当然，若是从整个大吉祥体系协同的角度来看，前没有久，极氪科技集团副总裁、领克销售公司总经理林杰分担极氪品牌海内营销服整体工作，而林金文向林杰汇报——这些动作也能够看作是整个大吉祥外部协同的一部分。

完全能够想见，一旦极氪公有化乐成，而且并入到吉祥汽车体系内，从外部协同的角度，包含吉祥燃油车、吉祥银河、领克、极氪等品牌在内，大吉祥板块下的各个汽车业务板块都能够在产品、供应链、销售等方面实现很好的协同。

而这样的协同，带来的是服从的提升，本钱的优化。

因此，从长远来看，尽管极氪公有化并没有是一件看起来光鲜明丽的事情，但是思量到以后中国汽车市场日益内卷的竞争环境和新能源汽车疆场日益内卷的淘汰赛，从大吉祥体系的长远发展来讲，这样的整合，终归是一件功德。

从这个角度来讲，李书福的这一番资本操作，确切是足够坚决。

没有过，对于整个吉祥体系来讲，仍旧有一个重大问题值得沉思。

那就是，当《台州宣言》成为新阶段下吉祥发展的核心引领，而「一个吉祥」计谋也在快速推进，作为港股上市公司的吉祥汽车集团，未来将会成为一家包含了极氪、领克、吉祥银河等浩繁品牌的大型汽车集团——新的架构，幸免会引来新的人事更改。

其中，李书福作为掌门人，毫无疑问，仍旧会拥有绝对话语权——但是从业务运行的角度，谁来成为吉祥汽车集团下一个阶段的枢纽掌舵者，将会是一个值得观察的问题。

毕竟，如今的极氪科技集团 CEO 安聪慧曾经是吉祥汽车集团的 CEO，而在 2021 年，安聪慧后退一步，将 CEO 职位交给了 80 后的淦家阅，自己去带领极氪一路前进。

从最终的功绩上来看，在安聪慧的带领下，极氪为整个吉祥体系的智能化做出了重大贡献，高端品牌也做得非常没有错——同时，作为吉祥汽车集团 CEO 的淦家阅已通过吉祥银河品牌获得了肯定程度的辉煌，厥功甚伟。

那末，谁来领导极氪公有化以后的吉祥汽车集团呢？

这个问题的答案，恐怕也只会在极氪公有化完成以后，才能由李书福来揭晓。

发布于：北京市